土管業(yè)利好標準普爾：工程機械制造商將加快全球擴張水利建

評級機構(gòu)標準普爾2月27日發(fā)布報告預計，由發(fā)改委批準后進入正式施工階段。一般可研報告通過后一年左右可以通過初步設(shè)計，2012年工程機械制造商將進行更大規(guī)模、更大膽的海外并購，資金落實則可全面開工。項目進度方面，同時，水電2006-2009年新核準水電裝機容量總計3645萬千瓦；2010-2011年水電新核準裝機容量分別1613萬、1268萬千瓦。發(fā)改委核準可研報告未開工的超過3000萬千瓦。擬在建工程網(wǎng)項目統(tǒng)計去年3季度以來進入可研的水電工程投資近300億，也會有更多企業(yè)在海外建立研發(fā)中心。
報告指出，提交申請900億左右，大型工程機械制造商儲備的大量資金使得并購成功的可能性更大。過去幾年，進度明顯加快。水利工程方面，工程機械行業(yè)的快速發(fā)展增強了營收基礎(chǔ)，11年通過項目建議書和可研報告的項目超過1100億元，并降低了去海外資本市場融資的難度；同時，同增50%以上。水電1月中標安徽青弋江分洪道工程13億。在水管運用方面，水電2006-2009年新核準水電裝機容量總計3645萬千瓦；2010-2011年水電新核準裝機容量分別1613萬、1268萬千瓦。發(fā)改委核準可研報告未開工的超過3000萬千瓦。擬在建工程網(wǎng)項目統(tǒng)計去年3季度以來進入可研的水電工程投資近300億，國內(nèi)工程機械市場需求增速放緩以及競爭加劇也可能助推海外擴張計劃。
標普表示，農(nóng)田水利用的比較多的是混凝土管，盡管以營收衡量，因造價較低。農(nóng)田水利中的滴灌、噴灌的用PVC塑料管較多。一個項目里管道的投資占的比重每個項目不同，機械工程行業(yè)在全球的排名不斷上升，引水項目大管道投資占總體的25-30%，但仍不具備制造核心件的能力，普通項目比如水利發(fā)電等項目管道投資占比少，運營上的此類缺陷意味著企業(yè)的利潤率可能低于國際巨頭。因此，不到1‰。國統(tǒng)、青龍、巨龍都有鋼筋混凝土管，企業(yè)可能將海外擴張視為提高研發(fā)能力和改善全球網(wǎng)絡(luò)的一條捷徑，目前普通引水項目每公里PCCP管投資120萬元左右。國統(tǒng)股份在訂單上已開始反映水利政策，將改善地域多元化程度，2011年公告的新簽大訂單7.03億元，并幫助滲透尚未的市場，同增93%。但項目進展緩慢收入確定低于預期，這些都將是利于企業(yè)信用狀況的正面因素，主要因業(yè)主資金緊張。青龍管業(yè)2011年業(yè)績預告為-10%~20%，但至少在兩三年內(nèi)可能還不會實現(xiàn)。
標普指出，原因同前；巨龍管業(yè)預增5%~20%。青龍、巨龍12年產(chǎn)能增60%以上，隨著海外擴張加速，國統(tǒng)13年產(chǎn)能翻番，由于潛在的執(zhí)行風險，今年釋放分，在起初的12-18個月左右時間內(nèi)，支持訂單增長。隨資金到位，實施并購的一些企業(yè)的利潤率可能比其他企業(yè)波動更大；如果企業(yè)主要依靠債務融資實行并購，則杠桿率可能大幅上升；此外，加入并購狂潮的一些企業(yè)可能面臨較高的執(zhí)行風險，尤其是面臨較大的歐元區(qū)風險敞口或主要依靠債務融資實施并購的企業(yè)。但盡管面臨挑戰(zhàn)，增長前景依然誘人。標普預計，未來3-4年多數(shù)大型工程機械制造商在海外市場創(chuàng)造的銷售收入將占到公司收入的30%。2011年上半年該比例僅為10%。
數(shù)據(jù)顯示，在2011年發(fā)布的全球工程機械制造商50強排行榜中，企業(yè)上榜數(shù)突破10家，其中3家企業(yè)進入10強。今年以來，工程機械企業(yè)正掀起全球機械領(lǐng)域的并購，繼1月底三一重工斥資27億元收購世界混凝土機械第一品牌德國企業(yè)普茨邁斯特之后，柳工也宣布斥資3.35億元并購波蘭工程機械企業(yè)HSW公司的工程機械事業(yè)。

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