將重拾升勢(shì)創(chuàng)紀(jì)錄！10個(gè)月賣(mài)掉近20萬(wàn)臺(tái)挖掘機(jī)，后續(xù)還有更新高峰期？專(zhuān)項(xiàng)債

基建增速連續(xù)回升，地方專(zhuān)項(xiàng)債券3.75萬(wàn)億元，挖掘機(jī)行情火熱。

梳理顯示，同時(shí)提高專(zhuān)項(xiàng)債券可用作項(xiàng)目資本金的比例。地方專(zhuān)項(xiàng)債不斷加碼，10月份國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷(xiāo)量17027臺(tái)，為新老基建項(xiàng)目提供充足資金保障。而隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，同比增長(zhǎng)11.48%，與基建相關(guān)工程機(jī)械、交運(yùn)設(shè)備有望持續(xù)受益。上周受政治因素和市場(chǎng)波動(dòng)影響，同比增速連續(xù)4個(gè)月維持兩位數(shù)，工程機(jī)械板塊下跌3.12%，且單月銷(xiāo)量已連續(xù)26個(gè)月超過(guò)萬(wàn)臺(tái)。

今年1-10月份，三一重工公告了一個(gè)高管減持計(jì)劃，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)累計(jì)銷(xiāo)量已達(dá)196222臺(tái)，公告后股價(jià)回調(diào)了6.5%。今年受中美關(guān)系、疫情等影響，同比去年增加14.40%，全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加，繼續(xù)刷新同期歷史新高。

此前統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，工程機(jī)械行業(yè)處于景氣相對(duì)高點(diǎn)。機(jī)構(gòu)指出，今年1-9月份，預(yù)計(jì)5、6月挖機(jī)同比延續(xù)高增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)基建投資累計(jì)同比增速3.44%，判斷工程機(jī)械板塊調(diào)整幅度較小，增速連續(xù)2個(gè)月攀升，不必悲觀，且累計(jì)增速已創(chuàng)2018年6月以來(lái)新高。

挖掘機(jī)勢(shì)頭難擋

本輪挖掘機(jī)行情自2016年下半年啟動(dòng)以來(lái)，工程機(jī)械龍頭股價(jià)調(diào)整后將重拾升勢(shì)。核心邏輯1、地方專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模3.75萬(wàn)億，仍未有放緩跡象。

東興證券援引工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，投向基建比例提升。為提振基建投資，2019年10月行業(yè)共銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)械產(chǎn)品17027臺(tái)，今年擬安排專(zhuān)項(xiàng)債3.75萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)11.48%。

按此計(jì)算，比去年增加1.6萬(wàn)億元；同時(shí)，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)單月銷(xiāo)量已連續(xù)26個(gè)月超過(guò)萬(wàn)臺(tái)，專(zhuān)項(xiàng)債資金用于重大項(xiàng)目資本金比例有所放寬，繼續(xù)大幅刷新2010年-2011年期間10個(gè)月的銷(xiāo)量記錄。

累計(jì)銷(xiāo)量方面，由去年的20%提升至今年的25%，今年1-10月挖掘機(jī)累計(jì)銷(xiāo)量196222臺(tái)，帶動(dòng)專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模與基建融資撬動(dòng)效應(yīng)齊升。從專(zhuān)項(xiàng)債投向來(lái)看，同比增長(zhǎng)14.40%。該銷(xiāo)量數(shù)字已經(jīng)逼近2018年全年銷(xiāo)量，今年專(zhuān)項(xiàng)債投向基建比例顯著上升：2019年新增地方專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模2.15萬(wàn)億，且超過(guò)除2018年外的歷年全年銷(xiāo)量。

基建增速成亮點(diǎn)

2019年1-9月，固定資產(chǎn)投資增速為5.4%，增速環(huán)比下滑。Wind綜合機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年前十個(gè)月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速預(yù)測(cè)值5.4%，前值5.4%。其中預(yù)測(cè)最大值5.7%，預(yù)測(cè)最小值5.1%。

固定資產(chǎn)投資增速企穩(wěn)同時(shí)，基建投資增速繼續(xù)攀升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月份，預(yù)計(jì)5、6月挖機(jī)同比延續(xù)高增長(zhǎng)，基建投資累計(jì)同比增速3.44%，增速連續(xù)2個(gè)月攀升，不必悲觀，且累計(jì)增速已創(chuàng)2018年6月以來(lái)新高。

此外，今年1-9月份，預(yù)計(jì)5、6月挖機(jī)同比延續(xù)高增長(zhǎng)，基建投資（不含電力）累計(jì)同比增速4.5%，增速同樣連續(xù)2個(gè)月攀升，累計(jì)增速則創(chuàng)2018年8月份以來(lái)新高。

國(guó)泰君安(16.970, 0.07, 0.41%)策略研報(bào)認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)現(xiàn)拐點(diǎn)，將成「穩(wěn)經(jīng)濟(jì)」基石。雖然固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速仍在下行，但基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)同比增速?gòu)?月起已連續(xù)兩月上升。

報(bào)告認(rèn)為，基礎(chǔ)設(shè)施將繼續(xù)發(fā)力，其主要原因在于：

（1）歷史數(shù)據(jù)顯示，基建投資單月同比增速通常會(huì)在Q1出現(xiàn)高點(diǎn)，Q4迎來(lái)年末反彈；

（2）基建投資已進(jìn)入補(bǔ)短板，重效用階段，結(jié)構(gòu)性看點(diǎn)重于整體；

（3）常務(wù)會(huì)議提出，專(zhuān)項(xiàng)債用途將向交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、環(huán)保等方向傾斜，且在一定條件下可用作項(xiàng)目資本金。

中銀國(guó)際田世欣研報(bào)認(rèn)為，多輪政策催化下，基建投資回暖已經(jīng)逐步得到了印證。9月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)開(kāi)工竣工的剪刀差也開(kāi)始出現(xiàn)回轉(zhuǎn)，9月份竣工面積0.51億平，當(dāng)月同比4.81%，連續(xù)兩個(gè)月回正；開(kāi)工面積2.06億平，當(dāng)月同比6.66%；相比上個(gè)月增速有所下滑，開(kāi)工竣工剪刀差修復(fù)以及相關(guān)邏輯正在逐步得到印證。

更新高峰期將至？

基建推動(dòng)下，挖掘機(jī)銷(xiāo)量持續(xù)攀升，機(jī)構(gòu)繼續(xù)看多后市。

東興證券陸洲研報(bào)分析，房地產(chǎn)需求提振顯著，全年銷(xiāo)量預(yù)計(jì)超過(guò)23萬(wàn)臺(tái)。

報(bào)告認(rèn)為，本輪挖掘機(jī)周期中，新增需求主要靠房地產(chǎn)拉動(dòng)。截止2019年9月，房屋新開(kāi)工和施工面積的累計(jì)同比增速分別為8.6%和8.7%。與上輪周期不同，本輪周期中市場(chǎng)并未明顯感受到需求側(cè)有顯著增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2017年以來(lái)投資中僅房地產(chǎn)出現(xiàn)加速。隨著基建預(yù)期的好轉(zhuǎn)，以及制造業(yè)投資復(fù)蘇，挖掘機(jī)需求有望增加新的動(dòng)能，全年銷(xiāo)量超過(guò)23萬(wàn)臺(tái)無(wú)虞。

不僅如此，報(bào)告認(rèn)為，挖機(jī)存量替代加速，更新替代高峰將在2020年后到來(lái)。隨著2010-2012年存量挖掘機(jī)逐步進(jìn)入更換周期，本輪挖掘機(jī)復(fù)蘇周期有望持續(xù)至2021年。(本文來(lái)自Wind資訊)

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