對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行總體評(píng)價(jià)及主要問(wèn)題分析

2007年經(jīng)濟(jì)總體上保持了快速平穩(wěn)的增長(zhǎng)勢(shì)頭：前三季度GDP同比增長(zhǎng)11.5%，比上年同期加快0.7個(gè)百分點(diǎn)；增長(zhǎng)質(zhì)量繼續(xù)改善，尤其是工業(yè)企業(yè)效益不斷提升；消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度有所增加，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善進(jìn)程加快；節(jié)能減排和節(jié)能降耗的效果初顯，宏觀調(diào)控效果較為顯著。但值得高度重視的是，制約經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展并有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)從偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)仍舊存在，具體來(lái)看：通貨膨脹壓力日見(jiàn)加大；貨幣和信貸增長(zhǎng)速度依舊偏快；固定資產(chǎn)投資反彈勢(shì)頭不容忽視；以外貿(mào)順差高位運(yùn)行為代表的國(guó)際收支失衡問(wèn)題還未得到解決；流動(dòng)性過(guò)剩仍待疏導(dǎo)，資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快攀升的壓力尚存；節(jié)能減排壓力仍然很大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍待加強(qiáng)。
    --CPI、PPI雙雙走高，全面通脹風(fēng)險(xiǎn)加大。繼CPI自2007年初以來(lái)保持加速上漲態(tài)勢(shì)，PPI也在同年8月進(jìn)入了上行通道，11月更同比上漲4.6%，漲幅較上月提高近50%。如果上游產(chǎn)品漲價(jià)向下游傳導(dǎo)，將引發(fā)整體物價(jià)的全面上漲。考慮到國(guó)際原油及主要大宗商品價(jià)格漲速加快，國(guó)內(nèi)以肉禽為代表的食品價(jià)格上行壓力仍較大、勞動(dòng)力成本上升、資源稅制步伐將加快以及居民通脹預(yù)期增強(qiáng)等因素，未來(lái)價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)變?yōu)槊黠@通脹的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。
    --商業(yè)銀行體系流動(dòng)性依然充裕，我國(guó)儲(chǔ)蓄率過(guò)高、消費(fèi)率偏低的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾使得商業(yè)銀行流動(dòng)性總體過(guò)剩的產(chǎn)生機(jī)制將長(zhǎng)期存在。2007年在央行10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、6次上調(diào)利率和大力度央票對(duì)沖的貨幣政策調(diào)控下，商業(yè)銀行超儲(chǔ)率持續(xù)下行，銀行間本幣市場(chǎng)利率總體走高，顯示商業(yè)銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩狀況較2005年和2006年不斷改善。但從絕對(duì)量角度考察，適當(dāng)?shù)某瑑?chǔ)率水平、仍在堆積的存貸差總量、大幅增長(zhǎng)的銀行間本幣市場(chǎng)交易量及去除新股申購(gòu)因素影響較為合理的銀行間貨幣市場(chǎng)利率水平等一系列現(xiàn)象表明，銀行體系的流動(dòng)性仍然較為充裕。境內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩雖然表現(xiàn)為由于貿(mào)易順差過(guò)大等導(dǎo)致的境外流動(dòng)性輸入引發(fā)的貨幣現(xiàn)象，但從深層次看則與我國(guó)儲(chǔ)蓄率過(guò)高、消費(fèi)率偏低的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾突出密切相關(guān)。影響經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域失衡的因素是長(zhǎng)期性的實(shí)體因素，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改變不可能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)，所以商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩產(chǎn)生的機(jī)制仍將長(zhǎng)期存在。
    --國(guó)際收支雙順差擴(kuò)大和信貸增速偏快導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張壓力增大。新增貨幣供應(yīng)量由外輸入和內(nèi)生成兩分形成，即國(guó)際收支雙順差所引發(fā)的被動(dòng)投放和原始貸款與貨幣乘數(shù)創(chuàng)造的派生貸款兩分構(gòu)成。2007年我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)雙順差，尤其是貿(mào)易順差增長(zhǎng)總體高位加快通過(guò)外匯占款渠道投放的基礎(chǔ)貨幣不斷增長(zhǎng)。同時(shí)，貨幣供給的內(nèi)生性明顯增強(qiáng)，在流動(dòng)性偏多的背景下，金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)約束增強(qiáng)、企業(yè)和居民信貸需求旺盛及信貸擴(kuò)張動(dòng)力強(qiáng)勁等因素共同作用于貨幣乘數(shù)，大大增強(qiáng)了銀行體系的貨幣創(chuàng)造能力，形成貨幣供應(yīng)量過(guò)快增長(zhǎng)的面。
    --固定資產(chǎn)投資反彈勢(shì)頭不容忽視。首先，2007年房地產(chǎn)投資、新開(kāi)工項(xiàng)目以及地方項(xiàng)目投資的加快使得2008年投資增長(zhǎng)仍有較強(qiáng)的慣性；其次，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中企業(yè)自籌資金增速呈逐漸上升之勢(shì)，企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴(lài)性有所下降，將導(dǎo)致“緊信貸”政策效力弱化。2007年前11個(gè)月，企業(yè)自籌資金增速為33.6%，比1季度末、上半年末和三季度末分別增加11.8、3.4和1.4個(gè)百分點(diǎn)；第三，貸款中長(zhǎng)期化勢(shì)頭明顯和中長(zhǎng)期貸款增速持續(xù)高于貸款總量增速的因素也將在一定程度上助推投資增長(zhǎng)；第四，房?jī)r(jià)進(jìn)一步快速上漲的壓力仍然較大，房地產(chǎn)投資繼續(xù)拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資反彈的可能性依然存在?？傊?，考慮到2007年企業(yè)效益高增長(zhǎng)、今年換屆等多重因素，未來(lái)投資反彈壓力不容低估。

--資產(chǎn)泡沫堆積的風(fēng)險(xiǎn)仍值得關(guān)注。在流動(dòng)性過(guò)剩和實(shí)際負(fù)利率的雙重刺激下，大量資金流入資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，導(dǎo)致2007年股市和樓市交易活躍，資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲，一方面加劇了資產(chǎn)泡沫堆積的風(fēng)險(xiǎn)，給金融平穩(wěn)運(yùn)行帶來(lái)挑戰(zhàn)，另一方面亦加大通脹預(yù)期，增加經(jīng)濟(jì)運(yùn)行向過(guò)熱轉(zhuǎn)化的壓力。雖然在強(qiáng)有力的宏觀調(diào)控政策影響下，2007年年末境內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格漲勢(shì)總體放緩，但未來(lái)進(jìn)一步快速上漲的風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。
    --節(jié)能減排壓力依然較大。雖然2007年前3季度，單位GDP能耗較上年同期下降3%，兩項(xiàng)主要污染物即二氧化硫和化學(xué)需氧量的排放總量也首次雙雙下降，但3%的水平與4%的計(jì)劃目標(biāo)仍有一定差距，特別是2007年上半年單位GDP電耗比上年同期上升3.64%，以及2007年重化工業(yè)投資仍快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)顯示下一階段節(jié)能減排的壓力仍然很大。下一階段宏觀調(diào)控政策走向
    我們認(rèn)為，2008年宏觀調(diào)控的主線是，在加大并完善總量調(diào)控力度的同時(shí)，更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)控，以切實(shí)實(shí)現(xiàn)“防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，同時(shí)防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”的調(diào)控目標(biāo)。為此，2008年監(jiān)管層將在保持政策基本連續(xù)性的同時(shí)，將加大穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策的政策搭配與協(xié)調(diào)，并配合以適當(dāng)?shù)男姓头烧{(diào)控手段，以實(shí)現(xiàn)控制總量與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的雙重政策目標(biāo)。就貨幣政策而言，2008年從緊貨幣政策的第一要義將是遏制信貸過(guò)快增長(zhǎng)，并不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。具體措施主要有：
    --加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，增強(qiáng)政策剛性，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，嚴(yán)控銀行信貸擴(kuò)張，降低銀行體系的貨幣創(chuàng)造能力。嚴(yán)格控制08年新增貸款量，可能動(dòng)用行政手段對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)模實(shí)行按季調(diào)控，更好地把握銀行信貸的投放節(jié)奏并防止商業(yè)銀行信貸沖動(dòng)過(guò)度擴(kuò)張；對(duì)外資銀行新增貸款規(guī)模加強(qiáng)管理，防止其信貸尤其是房地產(chǎn)信貸快速增長(zhǎng)；加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，通過(guò)加大懲罰性定向央票發(fā)行力度、提高特種存款使用頻率以及差別存款準(zhǔn)備金率等方式來(lái)加強(qiáng)貨幣政策調(diào)控的針對(duì)性；在加大對(duì)普通商品住宅和經(jīng)濟(jì)適用房的信貸支持力度的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)落實(shí)有關(guān)房地產(chǎn)信貸管理通知的要求，重點(diǎn)加大對(duì)房地產(chǎn)信貸的現(xiàn)場(chǎng)與非現(xiàn)場(chǎng)檢查力度，堅(jiān)決取消轉(zhuǎn)按揭和加按揭業(yè)務(wù)，并且不排除繼續(xù)出臺(tái)有關(guān)提高投資、投機(jī)性購(gòu)房信貸門(mén)檻政策的可能；繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保企業(yè)的貸款支持力度，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，同時(shí)加快引導(dǎo)商業(yè)銀行對(duì)“兩高一?！毙袠I(yè)的信貸退出。
    --靈活運(yùn)用利率等價(jià)格型工具，但結(jié)構(gòu)調(diào)整的取向?qū)⒏黠@，同時(shí)加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程。由于2007年6次加息仍未扭轉(zhuǎn)“負(fù)利率”的現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)2008年利率政策還將處于加息周期。但考慮到2007年6次加息的滯后效應(yīng)可能在2008年集中體現(xiàn)以及美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)進(jìn)一步降息的可能性很大，2008年總體上加息幅度和次數(shù)將會(huì)少于07年，預(yù)計(jì)2008年全年加息以27個(gè)基點(diǎn)計(jì)4次左右，同時(shí)承接2007年最后一次加息明顯表現(xiàn)出來(lái)的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，2008年在加息方面的結(jié)構(gòu)調(diào)整取向?qū)⒏屿`活：首先定期存款利率上調(diào)的力度可望加大，以盡快改變“負(fù)利率”的狀況，降低通脹預(yù)期；針對(duì)存款活期化趨勢(shì)，可能繼續(xù)降低活期存款利率；針對(duì)銀行貸款結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期化取向及居民自住購(gòu)房貸款成本已經(jīng)較高，五年期以上貸款利息進(jìn)一步上行的空間將相對(duì)較?。粸楦行У匾种沏y行貸款沖動(dòng)，將進(jìn)一步收窄利差，不對(duì)稱(chēng)加息可能會(huì)更普遍。2008年還將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，推動(dòng)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系，可能進(jìn)一步放寬存貸款利率上下浮動(dòng)空間。

--繼續(xù)運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等數(shù)量型工具，嚴(yán)控貨幣供給快速增長(zhǎng)。如前分析，近期內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩的形成機(jī)制短期內(nèi)不會(huì)有根本改變，因此央行還將繼續(xù)通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種手段加強(qiáng)流動(dòng)性管理。預(yù)計(jì)2008年存款準(zhǔn)備金率將進(jìn)一步上行，年底可能達(dá)到18%。在加大央票對(duì)沖力度的基礎(chǔ)上，以特別國(guó)債為操作載體的正回購(gòu)力度有望加強(qiáng)。
    --增強(qiáng)匯率彈性，進(jìn)一步加快對(duì)美元升值速度，同時(shí)引導(dǎo)有效匯率上行。在對(duì)美元加速升值的同時(shí)，央行還將引導(dǎo)有效匯率進(jìn)一步升值。在完善外匯管理體制方面，將繼續(xù)放寬對(duì)銀行結(jié)售匯的管制和對(duì)境內(nèi)企業(yè)及個(gè)人用匯限制，進(jìn)一步放寬個(gè)人對(duì)外金融投資的限制，繼續(xù)擴(kuò)大QDII的經(jīng)營(yíng)主體和投資范圍。加大對(duì)入境資金的監(jiān)控，嚴(yán)格加強(qiáng)外債管理，重點(diǎn)監(jiān)督并防范短期投機(jī)性資本流入。
    --改善財(cái)政政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展方面的功能，構(gòu)建公共財(cái)政框架。2008年財(cái)政政策的主要目標(biāo)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，改善“民生”并努力擴(kuò)大消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度。具體將在以下幾個(gè)方面著力：一是繼續(xù)加大轉(zhuǎn)移支付力度，提高個(gè)人所得稅起征水平，擴(kuò)大中低收入居民的消費(fèi)需求；二是加大對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的薄弱環(huán)節(jié)和公共產(chǎn)品的投入，大幅增加對(duì)社會(huì)保障、醫(yī)療衛(wèi)生、創(chuàng)業(yè)型就業(yè)、教育、保障、生態(tài)環(huán)境治理等方面的支出；三是加大“三農(nóng)”投入，大幅度地增加糧食直補(bǔ)、農(nóng)資綜合直補(bǔ)、良種補(bǔ)貼和農(nóng)機(jī)具購(gòu)置補(bǔ)貼，健全糧食風(fēng)險(xiǎn)基金政策，繼續(xù)實(shí)施糧食最低收購(gòu)價(jià)政策，適當(dāng)提高稻谷最低收購(gòu)價(jià)；四是進(jìn)一步調(diào)整出口退稅率和進(jìn)出口關(guān)稅稅率，調(diào)整進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
    --以資源價(jià)格為核心，通過(guò)行政法律手段推動(dòng)節(jié)能減排和節(jié)能降耗。2008年對(duì)高耗能、高污染以及資源性產(chǎn)品等“兩高一資”行業(yè)的調(diào)控將繼續(xù)成為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在，為此：一是將繼續(xù)推動(dòng)資源價(jià)格，尤其將科學(xué)制定資源性產(chǎn)品成本的財(cái)務(wù)核算辦法，完善資源生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制；二是實(shí)施一系列有利于節(jié)能減排的價(jià)格、財(cái)稅、金融等激勵(lì)政策，并繼續(xù)落實(shí)節(jié)能目標(biāo)責(zé)任制和評(píng)價(jià)考核體系；三是制訂和實(shí)施促進(jìn)節(jié)能減排的市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)制性能效標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，并以此為基礎(chǔ)加大重點(diǎn)行業(yè)和重點(diǎn)領(lǐng)域淘汰落后生產(chǎn)能力的力度，加大加快企業(yè)節(jié)能發(fā)電等先進(jìn)適用技術(shù)推廣應(yīng)用，有效遏制高耗能、高排放行業(yè)過(guò)快增長(zhǎng)。
    --繼續(xù)控制固定資產(chǎn)投資尤其是房地產(chǎn)投資和“兩高一資”行業(yè)投資的過(guò)快增長(zhǎng)，嚴(yán)格控制新開(kāi)工項(xiàng)目。一是繼續(xù)加強(qiáng)土地調(diào)控，切實(shí)控制對(duì)高耗能高污染行業(yè)項(xiàng)目的供地，嚴(yán)格執(zhí)行閑置土地處置政策；二是繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格執(zhí)行投資項(xiàng)目新開(kāi)工條件，有可能繼續(xù)提高投資項(xiàng)目資本金比例；三是加大對(duì)商業(yè)銀行信貸增長(zhǎng)和投向的窗口引導(dǎo)。
    --增加糧食產(chǎn)量和供給，抑制價(jià)格總水平過(guò)快上漲，降低通脹壓力。2008年監(jiān)管層可望加大從供給層面來(lái)降低通脹壓力的力度：一是加強(qiáng)糧食、食用植物油等食品和其他生活必需品的生產(chǎn)、供給和市場(chǎng)調(diào)控，穩(wěn)定物價(jià)；二是搞好煤電油運(yùn)和重要原材料的供需銜接，并合理掌控公用事業(yè)(3757.711，-136.89，-3.51%，股票吧)價(jià)格體制的進(jìn)度，以避免價(jià)格過(guò)快攀升；三是繼續(xù)優(yōu)化住宅結(jié)構(gòu)，加大廉租房和經(jīng)濟(jì)適用房供給。
    --擴(kuò)大股票、債券的有效供應(yīng)，積極發(fā)展直接融資。一是加快大盤(pán)藍(lán)籌股的發(fā)行；二是促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展，積極培育中小企業(yè)上市資源，2008年有望推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)；三是切實(shí)加快公司債市場(chǎng)的發(fā)展，理順當(dāng)前債券市場(chǎng)多頭管理，法律法規(guī)混亂的面；四是大力推動(dòng)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)展，在試點(diǎn)基礎(chǔ)上進(jìn)一步推廣MBS和ABS等品種。

2008年經(jīng)濟(jì)金融走勢(shì)預(yù)測(cè)
    綜合以上對(duì)2007年經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行態(tài)勢(shì)的分析、下一步可能出臺(tái)的調(diào)控措施及國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融走勢(shì)，我們做出如下預(yù)測(cè)：維持2008年的GDP增速為10.7%的判斷；預(yù)計(jì)2008年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)為24%；預(yù)計(jì)2008年工業(yè)增加值增長(zhǎng)16%；預(yù)計(jì)2008年社會(huì)消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)16.4%；預(yù)計(jì)2008年出口增長(zhǎng)21%，進(jìn)口增長(zhǎng)22%，貿(mào)易順差為3200億美元；預(yù)計(jì)2008年CPI上漲4.5%；預(yù)計(jì)2008年全年金融機(jī)構(gòu)貸款增量約為3.7萬(wàn)億元；維持“M2增幅超過(guò)16%的判斷”，08年年末將達(dá)到17.3%左右；預(yù)計(jì)2008年全年對(duì)美元的升值幅度達(dá)10%，年底兌美元匯率將達(dá)到6.6。
    --預(yù)計(jì)2008年投資和工業(yè)增長(zhǎng)可能進(jìn)一步趨緩，但仍將維持在較高水平。首先，2008年經(jīng)濟(jì)仍將較快增長(zhǎng)的背景決定了投資和工業(yè)增速仍將保持高位；其次，2008年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩將降低我國(guó)工業(yè)品的外需求，間接影響2008年投資需求增長(zhǎng)；其三，監(jiān)管層對(duì)房地產(chǎn)、產(chǎn)能過(guò)剩及高耗能行業(yè)加強(qiáng)宏觀調(diào)控及從緊的貨幣政策將有效降低行業(yè)投資需求。
    --預(yù)計(jì)社會(huì)消費(fèi)品零售額仍將保持較快增長(zhǎng)。一是居民收入穩(wěn)步提高和社會(huì)保障力度繼續(xù)加大將支持消費(fèi)進(jìn)一步擴(kuò)大；二是奧運(yùn)效應(yīng)可望極大地助推消費(fèi)增長(zhǎng)；三是加速升值也將在一定程度上刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)，2008年升值幅度的加大將降低我國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)外需求下降可能導(dǎo)致分出口商品流回國(guó)內(nèi)，增大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給，這有助于抑制國(guó)內(nèi)價(jià)格水平，從而刺激居民消費(fèi)。
    --預(yù)計(jì)外貿(mào)順差增速將明顯回落。一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速且影響范圍逐步擴(kuò)大，2008年全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大將對(duì)我國(guó)出口造成一定影響；二是國(guó)內(nèi)外貿(mào)政策的效果將進(jìn)一步顯現(xiàn)，促使未來(lái)出口增速繼續(xù)放緩、進(jìn)口增速持續(xù)擴(kuò)大，外貿(mào)結(jié)構(gòu)可望進(jìn)一步優(yōu)化；三是預(yù)計(jì)08年對(duì)一籃子貨幣升值步伐加快，將不可避免地對(duì)出口產(chǎn)生抑制作用。

--預(yù)計(jì)CPI增速未來(lái)可能有所下降，但2008年仍將處于較高位。由于2007年12月份CPI基數(shù)較高以及主要食品價(jià)格等先行指標(biāo)的漲幅回落，短期內(nèi)CPI增速可能有0.4個(gè)百分點(diǎn)左右的降幅。此外，如前所述2008年對(duì)一籃子貨幣加快升值將緩解國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲，同時(shí)還會(huì)有效抑制國(guó)際資源及能源產(chǎn)品進(jìn)口的輸入型通脹。但考慮到今年國(guó)內(nèi)股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格可能繼續(xù)上行并推高CPI走勢(shì)，國(guó)內(nèi)資源價(jià)格也將穩(wěn)步推進(jìn)，CPI在2008年驟降的可能性極小，仍將保持較高位運(yùn)行。
    --預(yù)計(jì)2008年全年新增貸款達(dá)3.7萬(wàn)億元，年末M2增速回落至17.3%左右。預(yù)計(jì)2008年貸款增速將會(huì)明顯低于2007年，全年新增信貸基本與2007年的增量持平，約為3.7萬(wàn)億元，許多大銀行的新增貸款規(guī)模將維持2007年的水平。雖然央行將在2008年加大放貸節(jié)奏控制，但考慮到銀行“早放貸、早贏利”的慣例，預(yù)計(jì)2008年一季度貸款投放量可能占據(jù)全年的30%，即約新增1.11萬(wàn)億元。2008年從緊貨幣政策將對(duì)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)產(chǎn)生較大影響，預(yù)計(jì)2008年M2增速將在2007年下半年18.4%的水平上適度回落，年末達(dá)到17.3%左右；考慮到M2增長(zhǎng)存在的慣性，1季度M2增長(zhǎng)率仍將保持在17.5%左右。
    --預(yù)計(jì)2008年全年對(duì)美元升值10%。1季度末對(duì)美元匯率有望達(dá)到7.12，年底則可能突破6.6關(guān)口。
    --預(yù)計(jì)2008年股市將會(huì)呈現(xiàn)高位震蕩上行態(tài)勢(shì)。2008年境內(nèi)股市的牛市格不會(huì)改變，但考慮到上市公司整體業(yè)績(jī)難以再現(xiàn)2007年超常增長(zhǎng)狀態(tài)，A股上市公司市盈率水平處于高位以及市場(chǎng)融資規(guī)模激增、解禁限售流通股減持和對(duì)外證券投資加速放行對(duì)資金面的影響等因素，預(yù)計(jì)2008年A股市場(chǎng)將難以出現(xiàn)2006、2007年全面上漲面，可能呈現(xiàn)高位震蕩上行態(tài)勢(shì)。
    來(lái)源：證券報(bào)-中證網(wǎng)

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