第二十五期降息刺激工程機(jī)械短期走強(qiáng) 龍頭受關(guān)注工程機(jī)

在2000年至2010年十年間，徐工、三一、中聯(lián)等工程機(jī)械巨頭紛紛亮相。柳工集團(tuán)自1994年獲得第一張海外訂單至今，基建大發(fā)展多次為工程機(jī)械板塊帶來了明顯的超額收益。但在產(chǎn)能過剩、下游需求萎縮的2012年上半年，“走出去”的國際步伐穩(wěn)健，工程機(jī)械板塊獲得超額收益的難度加大，一步步詮釋著“世界柳工，對(duì)政策的依賴程度也隨之增加，源自”。8月26日，兩次降息均為該板塊帶來“超短脈沖行情”。隨著下半年基建回暖、地產(chǎn)新開工意愿提升，國機(jī)重工（洛陽）有限公司第一臺(tái)GZL50非公路自卸車研制成功，工程機(jī)械板塊有望觸底回升，標(biāo)志著集團(tuán)公司開拓礦業(yè)裝備業(yè)務(wù)邁出了重要一步。(行業(yè)分析)2012年，但短期內(nèi)仍將在左側(cè)調(diào)整，工程機(jī)械企業(yè)頻頻并購海外巨頭，建議關(guān)注業(yè)績?cè)鏊俅_定的龍頭股。

降息刺激板塊短期走強(qiáng)

作為典型的固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，其手筆之大，中信工程機(jī)械行業(yè)對(duì)政策與宏觀基本面的變化有著極其敏銳的嗅覺，速度之快令人側(cè)目。，傳導(dǎo)至工程機(jī)械板塊，也常有不錯(cuò)的表現(xiàn)。此次央行兩度降息，每次政策發(fā)布都對(duì)板塊指數(shù)有一定拉升作用。

第一次降息時(shí)，中信工程機(jī)械板塊出現(xiàn)短期回升，時(shí)間自6月8日持續(xù)至6月13日，累計(jì)漲幅為4.17%。當(dāng)降息政策梅開二度，中信工程機(jī)械指數(shù)再次迎來小反彈，7月6日至7月13日上漲了4.84%，同期上證綜指則下挫了0.7%。在這兩個(gè)階段，三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、柳工和廈工股份等板塊龍頭股表現(xiàn)較好，此類個(gè)股的估值水平和板塊中其他個(gè)股相比有所低估，因而在降息暖風(fēng)頻吹時(shí)易吸引資金介入。

分析人士認(rèn)為，兩度降息，對(duì)于工程機(jī)械板塊有著實(shí)質(zhì)性利好，主要表現(xiàn)在三方面。首先，降息降低了工程機(jī)械業(yè)內(nèi)上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，工程機(jī)械行業(yè)一季度資產(chǎn)負(fù)債率（整體法）為58.56%，行業(yè)內(nèi)上市公司長期借款合計(jì)172.13億元，以1年期貸款利率估算，兩次降息將節(jié)財(cái)務(wù)費(fèi)用約9639萬元，其中三一重工、中聯(lián)重科和柳工長期借款金額最多，所節(jié)的利息費(fèi)用也最多。其次，客戶購機(jī)多采用融資租賃、按揭等方式，降息將為其節(jié)購機(jī)成本，從而推動(dòng)需求端釋放。第三，貨幣政策的寬松帶來市場對(duì)基建、水利、房地產(chǎn)等下游行業(yè)回暖的預(yù)期，間接拉動(dòng)工程機(jī)械等中游行業(yè)的回暖。

關(guān)注行業(yè)龍頭

降息等政策面的利好，容易刺激工程機(jī)械板塊短期走強(qiáng)，但持續(xù)性較差。從中長期看，全國基建項(xiàng)目大規(guī)模停工、固定資產(chǎn)投資增速放緩導(dǎo)致的下游需求端萎縮是拖累工程機(jī)械板塊走低的主要因素，下半年該板塊若要走出靚麗的上升趨勢(shì)線，還要看下游需求面能否回暖。

從行業(yè)基本面看，二季度GDP增速為7.6%，十分接近本年度GDP增速目標(biāo)“7.5%”，經(jīng)濟(jì)增速底信號(hào)已經(jīng)發(fā)出。在高層“適當(dāng)加大政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度”明確表態(tài)下，基建投資、保障房等下游行業(yè)下半年啟動(dòng)規(guī)模有望更上一層樓。下游需求回暖有望帶動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)的見底回升，不過復(fù)蘇幅度相對(duì)有限，在底調(diào)整時(shí)長也尚不清晰。

但是，不論是在左側(cè)還是在底，個(gè)股的結(jié)構(gòu)性行情仍然值得期待，尤其是業(yè)績穩(wěn)定、綜合競爭力較強(qiáng)的龍頭股。若板塊內(nèi)也演繹“強(qiáng)者恒強(qiáng)”，那么年初以來中信工程機(jī)械板塊中唯一飄紅的龍頭股中聯(lián)重科便值得關(guān)注，截至昨日，中聯(lián)重科已累計(jì)上漲32.25%。

業(yè)績也許是中聯(lián)重科獨(dú)占鰲頭的重要影響因素，該上市公司自2008年至2011年保持了較穩(wěn)定的業(yè)績?cè)鏊?，這4年的平均同比增長率（扣除非經(jīng)常性損益）為59%。而4年來業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)定、保持較高平均同比增長率的，還有三一重工、林州重機(jī)、南風(fēng)股份、康力電梯等4只股票；其中林州重機(jī)、康力電梯已發(fā)布中報(bào)業(yè)績預(yù)告，均為略增。

而柳工、山河智能、方圓支承、山推股份均預(yù)減，且中金公司預(yù)計(jì)，柳工、山河智能等業(yè)績將繼續(xù)大幅下滑，全年業(yè)績存在下調(diào)可能。昨日個(gè)股上演的跌停潮頗為驚心動(dòng)魄，在中報(bào)行情逐漸展開的過程中，投資者應(yīng)盡量避免踩中“股”。

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