裝載機新品機械最重存貨：裝載機龍頭柳工極度萎縮凱斯展

    裝載機龍頭柳工四季度面臨需求極度萎縮，用于供應(yīng)美國陸軍坦克機械化隊的1.6億美元訂單。該訂單還包括了超過1900臺的凱斯滑移裝載機和近1500臺凱斯履帶式滑移裝載機的采購任務(wù)。，年末存貨24.37億元，占資產(chǎn)比重39%

    廈工股份2008年的存貨達到21.81億，存貨總資產(chǎn)占比0.44，比重在整個機械行業(yè)排名靠前，同子行業(yè)內(nèi)也位居首位。

    下半年由于下游房地產(chǎn)行業(yè)的萎靡不振，挖掘機、裝載機需求下降，廈工核心產(chǎn)品裝載機市場占有率第三，2008年公司裝載機類產(chǎn)品平均毛利率下滑1個百分點左右；挖掘機銷售530臺，也沒有達到1000臺的盈虧平衡點銷量。

    裝載機龍頭、國內(nèi)挖掘機代表柳工在2008年四季度也面臨需求極度萎縮，銷售困難的面，2008年年末存貨24.37億元，占總資產(chǎn)比重39%。全年凈利潤同比下降40.65%。

    廈工股份、柳工2008年前高后低的變化既代表了裝載機子行業(yè)，又是反映工程機械分化格的一面鏡子。

    機械行業(yè)慣了長達6、7年的擴張式經(jīng)營模式，直到2008年的上半年一直保持著高歌猛進的增長步伐，下半年在海外市場低迷、投資降溫的過程中景氣下行。

    其中，工程機械2008年經(jīng)歷了7月份內(nèi)需、10月份出口的兩次“蹦極”，從年初的火爆落入近幾年的最低谷。接下來，在依靠經(jīng)濟刺激政策拉動的這一輪恢復(fù)中，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了明顯的產(chǎn)品分化。旋挖鉆機和混凝土機械是經(jīng)濟刺激方案的最大收益者，然后依次是推土機、起重機、挖掘機、裝載機；叉車收益程度最低。

    叉車產(chǎn)品不但政策受益程度低，行業(yè)本身更是面臨嚴重產(chǎn)能過剩，利潤率低的面。以叉車為核心產(chǎn)品的安徽合力，2008年末存貨占總資產(chǎn)比重28%，全年業(yè)績虧損，歸屬于母公司的凈利潤同比下降41.28％；2008年公司產(chǎn)品內(nèi)銷僅微增0.76％，出口業(yè)務(wù)占比35%；居工程機械首位，下半年受海外市場低迷的影響較大。

    另外，推土機全年銷售量同比增長17.10%，出口同比增長55.11%。然而9月份后市場投資信心降低，推土機行業(yè)出現(xiàn)下行態(tài)勢。同屬工程機械的鼎盛天工2008年存貨占比36%、徐工科技31%、山推股份25%、山河智能32%，也都受制于行業(yè)的周期影響，銷量增速放緩。

    昆明機床去年末存貨增加55.19%，情況類似的還有沈陽機床，存貨占比32%。

    重型機械、機床類機械存貨占比總體靠前。一來由于結(jié)算方式不同，交貨周期長，存貨周轉(zhuǎn)率相對其他子行業(yè)較低，二來2008年行業(yè)總體明顯陷入下行階段。

    例如昆明機床，去年末存貨增加55.19%，公告披露主要是公司受國際金融危機的影響，下半年普通機床銷售大幅減少所致。情況類似的還有沈陽機床，沈陽機床存貨占比32%。

    重型機械產(chǎn)品的需求邏輯與重型機床非常類似，子行業(yè)中也有一批企業(yè)存貨靠前。包括太原重工、天地科技等幾家公司。太原重工受冶金行業(yè)訂單受經(jīng)濟回落影響日趨明顯；天地科技主要服務(wù)于井下采煤，訂單萎縮。

還有一些企業(yè)的存貨增量則傳遞的是訂單合同增加、擴大生產(chǎn)規(guī)模的信息例如東方電氣、海陸重工、晉億實業(yè)、天馬股份等。

    東方電氣公司年末存貨較年初增長了58.94％，主要原因一是公司以風(fēng)電為首的新能源產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)?？焖贁U張，配套采購零件增多；二是公司核電產(chǎn)品和100萬等級火電項目增多，其生產(chǎn)周期較長，占用了資源。

    海陸重工2008年存貨期末余額較期初余額增加40270.24萬元，主要系生產(chǎn)規(guī)模擴大，庫存商品和在產(chǎn)品增加所致；期間原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等存貨同比均有較大的增幅，主要是由于生產(chǎn)規(guī)模擴大、訂單合同增加所致。

    晉億實業(yè)是國內(nèi)最大緊固件生產(chǎn)企業(yè)，鐵路用緊固件業(yè)務(wù)發(fā)展較快；2008年存貨總量11.19億，占總資產(chǎn)比重36%，期末存貨新增加的原材料占比超過50%，據(jù)披露，期末存貨增加主要是子公司開始批量生產(chǎn)。

    和晉億實業(yè)相似，天馬股份存貨占比32%，其鐵路軸承業(yè)務(wù)受益于鐵路基建的拉動；同時，風(fēng)電軸承市場占有率第一，2009年風(fēng)電軸承訂單已達10億元。

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