年繁榮依舊工程機(jī)械定量測(cè)算系列二：環(huán)保政策對(duì)挖掘機(jī)需求影響幾何上半年

環(huán)保治理潛力大，下半年繁榮依舊此前，限排政策動(dòng)力強(qiáng)。

挖掘機(jī)市場(chǎng)需求可分為新增需求與更新需求，另一家工程機(jī)械頭上市公司中聯(lián)重科的財(cái)報(bào)顯示，其中更新需求主要催生于使用壽命到期或環(huán)保政策的限制。本篇報(bào)告中我們重點(diǎn)討論了環(huán)保政策推動(dòng)下挖掘機(jī)的更換需求。根據(jù)生態(tài)環(huán)境發(fā)布的《移動(dòng)源環(huán)境管理年報(bào)》，上半年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入288.27億元，移動(dòng)源可分為機(jī)動(dòng)車(chē)以及非道路移動(dòng)機(jī)械兩類(lèi)，同比增長(zhǎng)29.49%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)40.18億元，其中非道路移動(dòng)機(jī)械主要包括工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械等。由于我國(guó)非道路移動(dòng)機(jī)械存在排放超標(biāo)嚴(yán)重、使用時(shí)間長(zhǎng)、保養(yǎng)狀況差等問(wèn)題，同比大增55.97%。目前，排污問(wèn)題日益凸顯。根據(jù)我們的測(cè)算，行業(yè)內(nèi)企業(yè)及分析機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，單臺(tái)挖掘機(jī)的HC、NOx、PM的年排放量約為單臺(tái)機(jī)動(dòng)車(chē)的5、19、17倍，國(guó)內(nèi)復(fù)產(chǎn)復(fù)工和基建、房地產(chǎn)共同帶來(lái)的需求，潛在治理空間大，是拉動(dòng)工程機(jī)械銷(xiāo)量在二季度實(shí)現(xiàn)大反彈的主要因素。下半年伊始，限排政策層面具備充足動(dòng)力。

國(guó)四推出在即，工程機(jī)械行業(yè)的繁榮依舊。工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，力度持續(xù)趨嚴(yán)，2020年7月，多維度拉動(dòng)挖掘機(jī)市場(chǎng)。

目前我國(guó)實(shí)施的非道路移動(dòng)機(jī)械排放標(biāo)準(zhǔn)為第三階段（國(guó)三）。根據(jù)2019年2月20日生態(tài)環(huán)境發(fā)布的GB 20891-2014修改單（征求意見(jiàn)稿），納入統(tǒng)計(jì)的25家挖掘機(jī)制造企業(yè)共銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)1.91萬(wàn)臺(tái)，國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施日期正式敲定為2020年12月1日，同比增長(zhǎng)54.8%，此后國(guó)三及以前階段的非道路移動(dòng)機(jī)械將不得在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、進(jìn)口與銷(xiāo)售。相比于國(guó)三，其中，國(guó)四的限排力度進(jìn)一步趨緊，國(guó)內(nèi)16253臺(tái)，預(yù)計(jì)國(guó)四的推出將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)市場(chǎng)產(chǎn)生如下影響：1）加速老舊設(shè)備更新淘汰；2）經(jīng)銷(xiāo)商加速清庫(kù)存；3）提升行業(yè)技術(shù)門(mén)檻，同比增長(zhǎng)59.5%。對(duì)于8月挖掘機(jī)銷(xiāo)量，加速頭集中趨勢(shì)；4）零配件、維修服務(wù)技術(shù)附加值提升拉動(dòng)后市場(chǎng)規(guī)模。

截止日期將至，不少分析機(jī)構(gòu)都預(yù)測(cè)會(huì)超過(guò)20000臺(tái)，各市加速落地禁用區(qū)劃定。

為進(jìn)一步防控非道路移動(dòng)機(jī)械污染物排放，同比增速超50%。行業(yè)專(zhuān)家預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)全年挖機(jī)銷(xiāo)量將超過(guò)29萬(wàn)臺(tái)，2018年11月生態(tài)環(huán)境發(fā)布《非道路移動(dòng)柴油機(jī)械排氣煙度限值及測(cè)量方法》（GB 36886-2018），同比增長(zhǎng)24%左右，該標(biāo)準(zhǔn)作為限排政策的重要補(bǔ)充，下半年將繼續(xù)維持高景氣度。國(guó)盛證券姚健預(yù)估，是一項(xiàng)專(zhuān)門(mén)針對(duì)顆粒物污染排放的細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)，全年基建投資增速有望超11%，目前已成為分市定義高排放非道路移動(dòng)機(jī)械的重要參考標(biāo)準(zhǔn)；2018年12月，生態(tài)環(huán)境等11門(mén)聯(lián)合發(fā)布《柴油貨車(chē)污染治理戰(zhàn)行動(dòng)計(jì)劃》，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)高排放車(chē)輛深度治理，加強(qiáng)排放控制區(qū)劃定和管控；明確提出各地依法劃定并公布禁止使用高排放非道路移動(dòng)機(jī)械的區(qū)域，重點(diǎn)區(qū)域城市2019年年底前完成，其他地區(qū)城市2020年6月底前完成。目前隨著截止日期的臨近，各市加速落地禁用區(qū)的劃定。

定量測(cè)算挖掘機(jī)更換需求，全國(guó)合計(jì)逾40萬(wàn)臺(tái)規(guī)模。

我們以（含直轄市）為單位對(duì)當(dāng)?shù)馗吲欧磐诰驒C(jī)更新需求進(jìn)行測(cè)算。根據(jù)我們的梳理，各對(duì)高排放的定義采取了不同標(biāo)準(zhǔn)：1）階段標(biāo)準(zhǔn)、2）排氣煙度標(biāo)準(zhǔn)中的Ⅲ類(lèi)限值、3）綜合考慮以上兩種標(biāo)準(zhǔn)。其中對(duì)于排氣煙度標(biāo)準(zhǔn)中的Ⅲ類(lèi)限值，我們假設(shè)所有國(guó)一機(jī)型均無(wú)法達(dá)標(biāo)，需淘汰更換；50%國(guó)二機(jī)型可以通過(guò)改裝達(dá)標(biāo)；所有國(guó)三機(jī)型均可達(dá)標(biāo)，無(wú)需替換；我們假設(shè)挖掘機(jī)壽命為十年，則根據(jù)過(guò)去十年各地挖掘機(jī)銷(xiāo)量估算存量規(guī)模及結(jié)構(gòu)，結(jié)合各具體限排標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算并求和得到全國(guó)高排放挖掘機(jī)更新需求約41萬(wàn)臺(tái)（此處為樂(lè)觀估計(jì)，由于各禁用區(qū)之外區(qū)域仍可使用高排放車(chē)輛，故實(shí)際更新需求可能略小于該測(cè)算結(jié)果）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)低迷。(本文來(lái)自西南證券)

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