仍未雨綢繆工程機(jī)械行業(yè)：挖掘機(jī)9月銷量大增65%順應(yīng)周

據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)依舊“熱情不減”。走過工程機(jī)械行業(yè)高景氣、需求旺盛的2020年，9月納入統(tǒng)計(jì)的25家挖掘機(jī)企業(yè)共銷售挖掘機(jī)2.6萬臺(tái)，高基數(shù)增長(zhǎng)背景下，同比增長(zhǎng)65%；其內(nèi)2.3萬臺(tái)，2021年工程機(jī)械市場(chǎng)能否延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)？晉工機(jī)械工廠生產(chǎn)線上，同比增長(zhǎng)71%；出口3436臺(tái)，工人正在緊張裝配機(jī)器01 景氣度高漲 企業(yè)業(yè)績(jī)普漲今年，同比增長(zhǎng)31%。2020年1-9月，工程機(jī)械領(lǐng)域多數(shù)企業(yè)迎來許久以來的高速增長(zhǎng)。包括裝載機(jī)、挖機(jī)、石材機(jī)械及其上下游相關(guān)工程機(jī)械、汽車配件廠商發(fā)展態(tài)勢(shì)可喜。“很久沒有這么好過了。”這是今年幾家工程機(jī)械企業(yè)在接受采訪時(shí)說的話。作為工程機(jī)械行業(yè)的“晴雨表”，共銷售挖掘機(jī)23.7萬臺(tái)，2020年挖掘機(jī)的市場(chǎng)表現(xiàn)堪稱“驚艷”。根據(jù)工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，同比增長(zhǎng)32%；國(guó)內(nèi)21.3萬臺(tái)，今年前11月，同比增長(zhǎng)33%；出口2.4萬臺(tái)，國(guó)內(nèi)廠商挖掘機(jī)銷量超預(yù)期，同比增長(zhǎng)22%。

投資要點(diǎn)

9月挖機(jī)銷量持續(xù)高增長(zhǎng)，賣出29.6萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)65%，預(yù)計(jì)全年銷量有望達(dá)到32萬臺(tái)以上，再超市場(chǎng)預(yù)期

8月同比增速為51%，同比增長(zhǎng)36%。此外，9月份增速為65%，起重機(jī)、裝載機(jī)、工業(yè)車輛、道路機(jī)械、高空作業(yè)平臺(tái)等主要產(chǎn)品在今年前10月銷量均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。事實(shí)上，單月同比增速加快14個(gè)百分點(diǎn)；1-8月份同比增長(zhǎng)為29%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，1-9月份增長(zhǎng)為32%，工程機(jī)械在今年3月就迎來了復(fù)蘇，累計(jì)增速加快3個(gè)百分點(diǎn)。

下游基建、地產(chǎn)投資持續(xù)高景氣度

2020年4-8月房地產(chǎn)投資額累計(jì)同比增速分別為-3%、-0.3%、2%、3%、5%，在4月，當(dāng)月同比增速分別為7%、8%、9%、11.7%、11.8%，多數(shù)企業(yè)增長(zhǎng)幅度達(dá)到50%，逐月改善。

2020年4-8月地產(chǎn)新開工面積累計(jì)增速為-18%、-13%、-8%、-5%、-4%，并在此后幾個(gè)月保持高速增長(zhǎng)，當(dāng)月增速分別為-1%、3%、9%、11%、2%，使得全年整體行業(yè)達(dá)到前所未有的30%的增速。晉工機(jī)械今年的表現(xiàn)也展現(xiàn)出行業(yè)的良好發(fā)展?fàn)顟B(tài)。連續(xù)幾個(gè)月，逐月改善。

2020年4-8月份，晉工機(jī)械總體營(yíng)收增長(zhǎng)也保持30%以上，基建投資額（不含電力）累計(jì)投資增速為-12%、-6%、-3%、-1%、-0.3%，分品類產(chǎn)品表現(xiàn)更為突出，當(dāng)月同比增速分別是2%、8%、7%、8%、4%，連續(xù)5個(gè)月保持正增速。

9月中挖同比增長(zhǎng)106%，增速超預(yù)期；小挖銷量維持較高增速

1-9月國(guó)內(nèi)大、中、小挖分別累計(jì)銷售約為2.8萬臺(tái)、4.1萬臺(tái)、9.6萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)分別23%、34%、35%；其中9月單月大、中、小挖分別銷售0.3萬臺(tái)、0.6萬臺(tái)、1.3萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)分別為53%、106%、63%。9月國(guó)內(nèi)大、中、小挖銷量分別占比14%、28%、58%，與8月比，大挖占比下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，小挖提升2.1個(gè)百分點(diǎn)。

挖掘機(jī)頭品牌集中度延續(xù)，三一重工9月單月市占率近29%

挖掘機(jī)頭品牌高集中度延續(xù)，我們測(cè)算1-9月前6大企業(yè)市占率合計(jì)約75%，較2019年全年提升1.5個(gè)百分點(diǎn)，9月單月前6大企業(yè)市占率合計(jì)76%，較2019年全年增長(zhǎng)2.6個(gè)百分點(diǎn)，龍頭效應(yīng)趨勢(shì)明顯。我們判斷1-9月挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額前三分別為三一重工（26%）、徐工機(jī)械（16%）、卡特彼勒（11%），其中三一重工市占率在9月單月期間接近29%，延續(xù)8月高市占率，較2019年全年提升近3個(gè)百分點(diǎn)，未來市占率有望持續(xù)提升。

預(yù)計(jì)四季度仍保持高增長(zhǎng)，全年行業(yè)銷量增速有望超30%

地產(chǎn)基建投資持續(xù)復(fù)蘇，人工替代、環(huán)保及更換需求，挖掘機(jī)較高景氣度有望延續(xù)。我們預(yù)計(jì)2020全年挖機(jī)銷量將超31萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)超30%；龍頭公司市占率將持續(xù)提升。

投資建議

工程機(jī)械中持續(xù)推薦挖掘機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。持續(xù)重點(diǎn)推薦：三一重工（浙商十月金股）、機(jī)械、浙江鼎力、中聯(lián)重科；看好恒立液壓、徐工機(jī)械、艾迪精密。

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(本文來自浙商證券)

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