場(chǎng)去哪兒了政策利好 工程機(jī)械預(yù)計(jì)2019年銷量穩(wěn)中有增生

1~7月納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品約14.96萬臺(tái)，保有量超過750萬臺(tái)，同比增長13.9%。其中，設(shè)備租賃市場(chǎng)的需求每年大約2萬億，國內(nèi)市場(chǎng)銷量約為13.51萬臺(tái)，二手設(shè)備交易額每年大約4000億，同比增長12.0%;出口銷量為14491臺(tái)，零件和維修后市場(chǎng)需求每年約3000億（薛小平《螞蟻和大象的博弈》）。本文中所討論的是狹義的“后市場(chǎng)”，同比增長35.7%。2019年7月共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品12346臺(tái)，即零配件和維修保養(yǎng)服務(wù)的后市場(chǎng)。圖1：設(shè)備生命周期（年）工程機(jī)械設(shè)備按照10年的生命周期，同比漲幅11.0%。其內(nèi)市場(chǎng)銷量10190臺(tái)，其后市場(chǎng)服務(wù)和配件的銷售潛力呈正態(tài)分布（如圖1），同比漲幅9.1%。2019年7月，按照國外一些制造商的評(píng)估模型，10家主要汽車起重機(jī)企業(yè)銷量為2468臺(tái)，設(shè)備全生命周期的后市場(chǎng)潛力等于新設(shè)備的銷售價(jià)格。按照這個(gè)評(píng)估模型，同比減少448臺(tái)，就意味著的用戶花100萬購買一臺(tái)挖掘機(jī)，下降15.4%。1～7月，在十年中還需要花費(fèi)100萬用于設(shè)備的保養(yǎng)和維護(hù)，累計(jì)銷售汽車起重機(jī)27968臺(tái)，其中還不包括購買柴油的費(fèi)用和機(jī)手的工資。設(shè)備的回報(bào)足以掙出這么多錢嗎？顯然是非常困難的。圖2中藍(lán)色柱狀圖所示的是市場(chǎng)設(shè)備銷售額，同比增加8427臺(tái)，如果按照上述評(píng)估模型來計(jì)算，增長43.1%;2019年7月納入統(tǒng)計(jì)的22家裝載機(jī)制造企業(yè)共銷售各類裝載機(jī)8308臺(tái)，則綠色柱狀圖就是后市場(chǎng)潛力，同比下降1.7%。1～7月，2018年后市場(chǎng)潛力比2017年略有下降，累計(jì)總銷量74863臺(tái)，但仍然達(dá)到5169億元，同比增長1.19%;2019年7月份推土機(jī)共銷售413臺(tái)，考慮到市場(chǎng)的特殊性和客戶慣，比去年同期減少66臺(tái)，后市場(chǎng)潛力僅是國外市場(chǎng)的60%，下降13.8%。1~7月，去年工程機(jī)械后市場(chǎng)的潛力也達(dá)到3100億元。圖2：近些年工程機(jī)械整機(jī)銷售額與后市場(chǎng)潛力比較按理說，推土機(jī)累計(jì)銷量為3708臺(tái)，當(dāng)整機(jī)市場(chǎng)出現(xiàn)飽和時(shí)，同比減少1244臺(tái)，巨大的后市場(chǎng)潛力仍足以保證制造商和代理商可持續(xù)的盈利增長，下降25.1%。

挖掘機(jī)月銷量有所提升，裝載機(jī)、推土機(jī)、起重機(jī)銷量均有下降。作為基建晴雨表的挖掘機(jī)7月份銷量增速高于5～6月，也印證了之前的觀點(diǎn)，個(gè)別月份挖掘機(jī)銷售負(fù)增長無礙全年銷量的增長。從銷量數(shù)據(jù)來看，2019年國內(nèi)挖掘機(jī)需求進(jìn)入平穩(wěn)增長階段，海外市場(chǎng)依然保持強(qiáng)勁增長。

多因素帶動(dòng)挖機(jī)需求

具體而言，7月挖掘機(jī)銷量超出市場(chǎng)預(yù)期，扭轉(zhuǎn)行業(yè)持續(xù)下滑預(yù)期。從產(chǎn)品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，中小型挖掘機(jī)增幅較大。大型挖掘機(jī)7月銷售1720臺(tái)，同比下降3%;1~7月累計(jì)銷售19006臺(tái)，同比增長5.0%。中型挖掘機(jī)7月銷售2741臺(tái)，同比增長2%;1~7月累計(jì)銷售35206臺(tái)，同比增長8.9%。小型挖掘機(jī)7月銷售5729臺(tái)，同比增長17.5%;1~7月累計(jì)銷量80850臺(tái)，同比增長15.2%。由此看來，小型挖掘機(jī)是3種類型中增長最迅速的。小型挖掘機(jī)銷量出現(xiàn)同比較大增長，主要是由于其用途廣泛，農(nóng)村水利、市政工程等需求韌性較強(qiáng)。顯而易見，市場(chǎng)增長主要是由小挖帶動(dòng)。

從挖掘機(jī)自身更新的周期情況來看，一般而言，挖掘機(jī)的使用壽命大致為6~10年，結(jié)束壽命年限過后需要淘汰舊機(jī)?；诖?，早前于2011年左右購置的挖掘機(jī)設(shè)備已經(jīng)到了置換周期，2019~2021年將成為挖掘機(jī)的更換高峰期，更新?lián)Q代需求強(qiáng)烈。

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，環(huán)境問題日益重要。在環(huán)保行業(yè)提出的相應(yīng)要求也日趨嚴(yán)格，非道路國四提前發(fā)布，環(huán)保力度不斷加強(qiáng)， “藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”之下勢(shì)必會(huì)淘汰一批排放標(biāo)準(zhǔn)不達(dá)標(biāo)的老舊設(shè)備，亦將對(duì)挖掘機(jī)設(shè)備起到一定限制作用，拉動(dòng)設(shè)備需求。

的抑或?qū)?dòng)混凝土機(jī)械海外需求，推進(jìn)行業(yè)新增需求。數(shù)據(jù)顯示，2018年，挖掘機(jī)出口量達(dá)1.9萬臺(tái)，2005~2018年挖掘機(jī)出口符合增速為19%。不過，需要注意的是，近來由于中美貿(mào)易關(guān)系的不確定性，使得我國挖掘機(jī)增長的主力還是來自于國內(nèi)市場(chǎng)，出口增速有所收窄。預(yù)測(cè)今年下半年，工程機(jī)械或許像2018年那樣的高增長將很難看到，但行業(yè)或可保平穩(wěn)發(fā)展。

專項(xiàng)債新規(guī)托底挖機(jī)

7月挖掘機(jī)銷量同比增速為什么會(huì)出現(xiàn)回升呢?這就不得不提到一項(xiàng)利好政策。6月出臺(tái)的專項(xiàng)債新規(guī)可帶動(dòng)基建投資增速提升，由此帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速提升，從而帶動(dòng)挖機(jī)新增需求。

房地產(chǎn)和基建固定資產(chǎn)投資提升，下游需求增大。2019年1~6月，全國房地產(chǎn)投資61609億元，同比增長10.9%;基礎(chǔ)設(shè)施投資增長2.95%。據(jù)了解，今年上半年截至目前不完全統(tǒng)計(jì)，發(fā)改委批復(fù)的基建項(xiàng)目已接近40個(gè)，總投資額超9500億元。從項(xiàng)目類型來看，包括城市軌道交通、機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建、煤礦等領(lǐng)域。

2019年1~6月基建投資同比增長4.0%，房地產(chǎn)投資同比增長11.2%， “專項(xiàng)債”政策托底基建，政策 “逆周期”意愿強(qiáng)烈，基建投資回升是大概率事件。2019年全年基建增速 5%，房地產(chǎn)增速 5%~10%，疊加壽命和環(huán)保因素驅(qū)動(dòng)的更新需求，預(yù)計(jì)下半年挖掘機(jī)銷量增速有望高于零增長，2019年全年有望同比增長10%左右。因考慮本輪挖機(jī)更新需求的持續(xù)性，判斷 2020年挖掘機(jī)銷量與2019年基本持平，汽車起重機(jī)、混凝土機(jī)械2019~2020年在工程機(jī)械龍頭中的業(yè)績貢獻(xiàn)占比也將有較大提升。

國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春認(rèn)為，7月基建投資增速穩(wěn)中有升，儲(chǔ)備項(xiàng)目繼續(xù)投放開工，而去年同期基數(shù)偏低，因此下半年基建投資增速有望維持穩(wěn)中有升。

政策利好之下，下半年挖掘機(jī)行業(yè)有可能出現(xiàn)低位回升?；ā⒌禺a(chǎn)需求的企穩(wěn)，也將有效支撐挖掘機(jī)、起重機(jī)等工程機(jī)械的新增、更新需求，預(yù)計(jì)2019年銷量穩(wěn)中有增。

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