裝三一產品廈工股份：后來居上發(fā)力重塑當年雄風三一重

       管理改善提升業(yè)績，自主創(chuàng)新能力弱、對外依存度高、產業(yè)結構不合理、國際競爭力不強，3季度業(yè)績預增200%以上。 廈工股份屬于通過內管理改善，這是工程機械發(fā)展的掣肘之一。 　　立志進入世界500強的三一集團，經營效率提高而提升業(yè)績的典型上市公司代表，顯然不能因電氣控制技術的阻擋而停止前進的腳步。2006年4月，2007年上半年裝載機和挖掘機銷售了11388臺、290臺，三一集團正式了以實現集團范圍內各主機產品電氣的共性和關鍵技術統(tǒng)一的攻關、管理、規(guī)范和共享，小型裝載機和小型挖掘機銷售了878臺、105臺，自主工程機械核心件，上半年公司凈利潤增速高達173.10%，提升公司整體技術和水平，遠高于收入增速（33.30%）。公司在2006年底更換了領導班子，降低主機產品成本，狠抓內流程管理，提高服務水平，通過銷售網絡的重構，并逐步形成新的利潤增長點的研發(fā)團隊――智能工程研究本院。 　　智能工程研究本院整合了挖機智能工程和泵送智能工程的技術力量。伊始，收購集團公司的裝載機零件資產降低關聯(lián)交易額，就擁有以三一集團首席科學家易小剛為院長，積極新產品，電氣專家周翔、唐修俊為副院長的強大研發(fā)領導團隊。不到一年時間，這一系列措施收到了明顯的成效，這支年輕的隊伍從單一的電氣件研發(fā)，上半年公司的工程機械產品銷售毛利率為15.81%，發(fā)展成為為整個集團產品主機提供智能電氣產品。 　　截止今年10月31日，比2006年底上升了3 .8%個百分點。同時公司又在9月底發(fā)布了2007年前3季度業(yè)績預增公告，智能工程研究本院向公司主機事業(yè)提供智能電氣產品7526臺套，預計今年前3季度業(yè)績預增200%以上，為公司事業(yè)節(jié)約成本1368.9萬元，預計前3季度每股收益可達0.29元，超額完成公司制定的績效考核任務，超出了市場預期，產品質量遠遠高于主機原來所采用外購件質量。 　　與此同時，全年可達0.37元。預計2007年全年公司可生產裝載機21000臺、挖掘機600臺，智能工程研究本院還克服了初期因質量體系不健全等引發(fā)的產品質量問題，叉車1600臺左右。

　　公司募集資金項目解決產能瓶頸、延長產業(yè)鏈條，采取了一系列及時有效的糾正及預防措施，前景看好。公司募集資金項目已經通過了證監(jiān)會審核，確保了集團配套主機產品的整機質量。初步建立了研發(fā)、生產、質保等各環(huán)節(jié)的質量管理體系，目前進入機構詢價階段。此次募集資金項目計劃發(fā)行不超過6500萬股，募集資金4.30億元，主要用于驅動橋及變速箱擴大生產規(guī)模技術改造項目（1.32億元）、液壓挖掘機擴大生產規(guī)模技術改造項目（1.74億元）、小型工程機械技術改造項目（0.76億元）和補充流動資金（0.50億元）。目前裝載機產能為20000臺/年，但驅動橋及變速箱等零件供應有瓶頸，因此此次募集資金項目將驅動橋及變速箱生產能力由目前的15000臺套提高到30000臺套。挖掘機由于毛利率高，市場容量大（2006年表觀消費量為6萬臺左右），一直是公司的發(fā)展目標之一。此次募集資金項目公司將液壓挖掘機生產能力由目前的500臺提高到2000臺，實現規(guī)模化生產。公司的液壓挖掘機業(yè)務還有更長遠的目標：公司根據挖掘機產品的市場狀況及自身競爭力，制定了公司“十一五”期間的發(fā)展，其中2010年公司挖掘機銷售量將達到3000--4000臺，市場份額將達到5%。小型工程機械為公司的業(yè)務亮點，公司時間早，產品系列權，由于市場需求旺盛，公司也希望此次募集資金項目能夠進一步擴產其產能，目標是小型工程機械生產能力由目前的1200臺提高到4000臺。公司此次募集資金項目都是目前其主業(yè)發(fā)展的瓶頸，亟待解決，因此此次增發(fā)是及時、必要的。

　　內地設廠降低成本、控股物流企業(yè)保證運輸，擴大出口?？紤]到公司位于華南地區(qū)，靠近沿海，而公司裝載機、挖掘機的主要銷售市場以及零件的采購集中在華北和華中，公司本生產裝載機需要支付更高的運輸、人力成本和采購成本，因此公司今年7月底公告計劃在河南焦作（公司主要采購輪胎的城市）設立河南焦作廈工機械有限公司，首期注冊資金2000萬元，為的是利用焦作當地的人力和零件配套體系優(yōu)勢轉移公司本的分裝載機產能（焦作廈工計劃年產裝載機5000臺，預計2008年下半年投產），該基地實際上按照廈門機電集團的規(guī)劃2007年底建成，2008年初試投產，最終規(guī)模達到10000臺以上。公司設廠在河南焦作，焦作地方給了公司極其優(yōu)惠的政策，包括稅收上所得稅兩免三減半，增值稅也實施先征后返政策，土地供給上焦作承諾今后會以財政補貼的政策給與優(yōu)惠等等。廈門焦作除了生產整機外，還將建立配套的零件生產基地，充分利用周邊的原材料和人力成本優(yōu)勢。焦作地處河南，與武鋼、重鋼等公司傳統(tǒng)的鋼材供應商拉近了距離，輪胎也可以在內采購；另外焦作當地的人力成本大約是2000元/人/年的支出，而廈工股份在廈門當地的工資水平是3500－4000元/人/年的支出。另外公司為利用區(qū)位優(yōu)勢擴大出口，今年7月也通過了向廈門海翼物流發(fā)展有限公司增資的議案，公司控股51%，廈門海翼國際貿易公司持有49%股權。公司的目標之一：2010年裝載機、挖掘機的年出口量占總銷售量的10%以上。

　　廈門機電集團將廈工股份定位于“十一五”末成為土石方機械龍頭企業(yè)。公司的實際控制人為廈門機電集團，廈門機電集團持有廈工股份的大股東－廈門廈工集團64.84%的股權，是廈門市授權的國有資產經營一體化的大型集團性企業(yè)，注冊資本25.64億元，主要經營、管理授權范圍內的國有資產；機電產品的制造、銷售和對外貿易，對相關產業(yè)進行投資、控股、參股，機電集團“家族”成員較多，包括了8家全資投資企業(yè)、4家控股企業(yè)和8家參股企業(yè)。8家全資投資企業(yè)為：廈工集團有限公司、海德有限公司、電力投資發(fā)展總公司、國能投資公司、汽車工業(yè)城公司、廈門奔馬實業(yè)總公司、廈門廈經房屋拆遷工程處和廈門科技院；4家控股企業(yè)為： 金龍汽車股份有限公司、金龍聯(lián)合汽車工業(yè)有限公司、航空工業(yè)有限公司、高新技術風險投資有限公司；8家參股企業(yè)為：福建汽車投資有限公司、 夏新電子(行情 股吧)有限公司、電子商務中心有限公司、ABB電器控制設備有限公司、ABB開關有限公司、廈杏摩托有限公司、集順半導體制造有限公司和上海盈睿實業(yè)投資有限公司。截至2006年底，機電集團總資產72.59億元，凈資產21.73億元，2006年實現主營業(yè)務收入56.59億元，凈利潤1.04億元。根據了解，廈門機電集團擁有一塊優(yōu)質的飛機維修資產－太谷飛機維修公司，年凈利潤9000萬元左右，廈門機電集團擁有控股權；此外廈工集團控股的銀華機械廠主要生產駕駛室、結構件等土石方機械配套件，年凈利潤近2000萬元，資產質量較好。公司作為廈門機電集團旗下唯一的工程機械企業(yè)，其發(fā)展目前包括未來將受到廈門機電集團的強有力支持。廈門機電集團公開表示：“十一五”期末，將廈工股份發(fā)展成為以裝載機、挖掘機為核心產品的工程機械行業(yè)領軍企業(yè)，在機械工業(yè)集中區(qū)形成較完整的工程機械產品鏈和大規(guī)模的配套產業(yè)集群。各類工程機械產品銷量達到4－5萬臺，產品出口占銷售總量的10%以上，銷售收入達到100億元,利稅5億元以上；其中主導產品裝載機銷售量達到30000臺左右，并保持行業(yè)領先地位，市場占有率達20－25%；挖掘機銷售量達到3000臺以上，市場占有率達到5%，成為國際商用運輸產品制造業(yè)的成功企業(yè)。為此目標，廈門機電集團承諾將機電集團所屬與工程機械相關的產品和業(yè)務整合到廈工股份這個平臺，進一步做大做強廈工股份。加大招商引資力度,引入工程機械重點配套項目,形成產業(yè)聚集效應。集中力量發(fā)展裝載機、挖掘機和小型機械三種工程機械產品。零件配套業(yè)務邊緣化目前正是廈工持續(xù)發(fā)展面臨的棘手問題，廈門機電集團的承諾可謂“雪中送炭”。2008年太谷飛機維修公司、銀華機械廠等優(yōu)質資產都可能會在適當的時候被整合進上市公司。

 
　　領導班子重組，企業(yè)發(fā)生質變。此次調研公司董事長－陳玲，包括公司實際控制人廈門機電集團董事長－郭清泉親自出席，在會上詳細介紹了廈工股份未來5年的發(fā)展規(guī)劃。以郭和陳為代表的公司管理層風格給人的印象是敬業(yè)、專業(yè)。陳玲是廈工集團自己培養(yǎng)的技術干出身的高層管理人員，十分熟悉公司的歷史發(fā)展沿革和集團的狀況。郭清泉是廈門當地出色的的企業(yè)家，此前曾擔任廈商集團董事長，3年內將廈商集團由一家虧損企業(yè)扭虧為盈，2006年5月廈門機電集團之后短短半年內時間郭對廈工股份進行大刀闊斧的：變更領導班子，減員增效，去年總共辭退包括內退工人400多人，重構公司的銷售網絡，在河南焦作設廠等等。調研的過程中，我們了解到企業(yè)的上上下下都感受到一種考核的壓力，員工以前渙散的場面再也看不到了，這些都是公司領導班子重組以后帶來的變化。

　　未來廈工股份再融資仍有需求。公司自1994年上市以來僅融資一次（1996年），表明公司并沒有很好的利用資本市場這一融資平臺很好的發(fā)展其業(yè)務。經過2006年年底公司領導班子的調整，公司經營效率大幅提高，重新制定了適合廈工股份自身發(fā)展的規(guī)劃；其中引起我們注意的是：公司2007年的工作重點提到了5點任務：（1）產業(yè)聚集：將機電集團所屬與工程機械相關的產品和業(yè)務整合到廈工股份這個平臺，進一步做大做強廈工股份。加大招商引資力度,引入工程機械重點配套項目，形成產業(yè)聚集效應。集中力量發(fā)展裝載機、挖掘機和小型機械三種工程機械產品。（2）加強營銷：擴大廈工品牌影響力。實施“走出去”，重點抓好國際市場，特別是東南亞、中東地區(qū)、中東歐及印度市場，“十一五”末裝載機、挖掘機的年出口量占總銷售量的10%以上(2007年上半年公司出口收入占總的銷售收入的4.96%)。（3）技術創(chuàng)新：加大新產品研發(fā)，擴大高附加值產品的產銷比重，提高盈利能力；（4）資本運作：采用收購、兼并或合作方式，適時實施低成本擴張；拓寬融資渠道，壯大企業(yè)實力。（5）內：繼續(xù)推進管理整合和“三項”制度，提高管理執(zhí)行力。其中（4）和（5）都需要大的資本投入，因此我們認為公司今后還會有新的募集資金需求。工程機械行業(yè)2007、2008年將繼續(xù)保持30%%的高速增長，公司管理層變更后，經營效率大幅提高，為了進一步加快發(fā)展所制定的“十一五”目標是適合公司自身發(fā)展的，我們認為公司保持目前的經營勢頭和有力的執(zhí)行力，其目標是可以實現的。

　　2008年經營目標。根據我們的了解和預測，公司2010年銷售收入目標是100億元，2008年的經營目標是：銷售收入超過70億元，毛利率提高1.5-2個百分點，達17%，三費比例下降到10.5%左右，15%的所得稅率，則凈利率為5%左右。

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