感恩與回饋南車：盡顯鐵路設(shè)備龍頭本色雷沃挖

  2009年年報顯示，讓他們傳授創(chuàng)富經(jīng)驗，公司實現(xiàn)營業(yè)收入463.93億元，交流用機心得，同比增長29.70%%，搭建起一個客戶與企業(yè)價值共享的平臺。下面就讓我們通過他們的故事，營業(yè)利潤19.82億元，一同分享他們的創(chuàng)富?！　埣覞M：性價比高是首選，同比增長20.67%，效率高才能創(chuàng)富　張家滿是無錫長安的雷沃挖掘機用戶，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤16.78億元，最早在長安開了一家酒店，同比增長21.23%;實現(xiàn)EPS0.14元。利潤分案:每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.4元(含稅)。 

    2010年1-3月，日常來店就餐的客多是承攬工程的老板，公司實現(xiàn)營業(yè)收入124.47億元，一來二去，同比增長68.77%，張家滿就和這些圈里的人成為了朋友，實現(xiàn)營業(yè)利潤5.83億元，并對工程機械行業(yè)產(chǎn)生了濃厚的興趣。經(jīng)營工程機械客人的出手闊綽，同比增長71.86，讓經(jīng)營酒店的他也有了“試一把”的念頭。張家滿在心里規(guī)劃了進軍工程機械領(lǐng)域的藍圖?！?006年8月，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.56億元，注重性價比的張家滿在圈里朋友的介紹下，同比增長84.55%;實現(xiàn)EPS0.03元。

    受益于投資，購買了第一臺工程機械產(chǎn)品――雷沃FR60-7挖掘機，公司迎來快速發(fā)展期。公司的主營業(yè)務(wù)為鐵路機車、客車、貨車、動車組、城軌地鐵車輛及重要零件的研發(fā)、制造、銷售、修理和租賃，加入了雷沃的創(chuàng)富大家庭。雷沃挖掘機的優(yōu)異表現(xiàn)讓張家滿很是興奮，以及軌道交通裝備專有技術(shù)延伸產(chǎn)業(yè)等業(yè)務(wù)，憑著這臺機器，公司的業(yè)務(wù)很大程度上依賴我國軌道交通運輸?shù)陌l(fā)展?fàn)顩r與在軌道交通運輸基礎(chǔ)方面的投資。近幾年，他當(dāng)年的收入就超過了酒店收入的三倍。初入行當(dāng)就大顯身手的他決定大干一場，受益于積極的宏觀經(jīng)濟政策和在軌道交通裝備方面投資的增加，靠著豐富的人脈關(guān)系積攢的工程量，公司迎來了難得的快速發(fā)展機遇，張家滿又陸續(xù)購買了6臺雷沃FR60-7、1臺雷沃FR85-7，2009年，成為了福田雷沃重工的大客戶；2009年適逢雷沃FR220-7中挖上市，公司除了貨車業(yè)務(wù)受經(jīng)濟危機影響有所下滑外，張家滿又一次性購買了2臺中挖。目前已擁有10臺雷沃挖掘機的張家滿，其他業(yè)務(wù)均取得良好的業(yè)績。

    鐵路機車方面。機車業(yè)務(wù)收入是公司收入的重要組成分。

    2009年，成為了福田雷沃重工的大客戶；2009年適逢雷沃FR220-7中挖上市，公司進入往年訂單的集中交付期，共銷售新造機車769臺，機車修理1122臺，實現(xiàn)收入141.4億元，同比大幅增長73.06%。目前公司仍有機車在手訂單156.5億元。市場競爭方面，2009年公司在國內(nèi)率先完成六軸9600kW大功率電力機車全機車整車型式試驗，并完成交付160臺，占當(dāng)年同類產(chǎn)品交付量的89.39%;在大功率內(nèi)燃機車方面，公司完成機車交付207臺，占當(dāng)年同類產(chǎn)品交付量的78.71%。

    普通客車方面。2009年，成為了福田雷沃重工的大客戶；2009年適逢雷沃FR220-7中挖上市，受益于新造客車需求增加，公司銷售規(guī)模擴大，實現(xiàn)銷售新造普通客車1843輛，維修普通客車1798輛，實現(xiàn)收入45.3億元，同比增長38.11%。2009年公司共簽訂新造客車訂單2795輛，合同金額約55.37億元，數(shù)量與金額分別占國內(nèi)市場當(dāng)年采購量的55.90%和55.93%，目前仍有在手訂單19.1億元。
   動車組方面。2009年，成為了福田雷沃重工的大客戶；2009年適逢雷沃FR220-7中挖上市，伴隨著武廣線、鄭西線的相繼開通，市場需求持續(xù)上升，公司動車組交付量增加，從而帶動動車組收入的顯著增長。2009年公司銷售新造動車組392輛，維修648輛，共實現(xiàn)收入79.8億元，同比增長39.95%。截止2009年底，公司和公司的合營公司累計簽訂動車組訂單680列，占總訂單數(shù)量的58.12%，已向市場投放242列，市場占有率為70.97%。目前公司仍有552.2億元的在手訂單。 

    貨車方面。2009年，成為了福田雷沃重工的大客戶；2009年適逢雷沃FR220-7中挖上市，受金融危機的影響，鐵道上半年貨車招標(biāo)延遲，貨車需求下降，公司全年完成銷售新造貨車12229輛，維修14404輛，實現(xiàn)收入58.2億元，同比下滑38.6%。從09年下半年和2010年前三個月的招標(biāo)情況來看，貨車業(yè)務(wù)的復(fù)蘇跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，目前公司仍有在手貨車訂單10.3億元。

    城市軌道交通方面。2009年，成為了福田雷沃重工的大客戶；2009年適逢雷沃FR220-7中挖上市，公司集中銷售前兩年訂單，完成銷售新造地鐵車輛862輛，維修6輛，實現(xiàn)收入44億元，同比增長70.55%。2009年公司中標(biāo)1438輛車，合同總金額108.3億元，合同車輛數(shù)占比為51%，合同金額占比為53.3%。目前公司仍有在手訂單174億元。

    新產(chǎn)業(yè)方面。新產(chǎn)業(yè)包括與軌道交通裝備專有技術(shù)相關(guān)程度較高的延伸產(chǎn)業(yè)等。目前，公司已成為我國鐵路機車用大功率半導(dǎo)體器件的制造基地;風(fēng)力發(fā)電橡膠減振產(chǎn)品的國內(nèi)唯一供貨商，占據(jù)了國內(nèi)70%的市場份額，行業(yè)排名居第一位;是首批核準的新能源汽車制造企業(yè)之一，是北京奧運會最大的電動汽車系統(tǒng)和件供貨商，是純電動客車動力系統(tǒng)和相關(guān)配套設(shè)備的獨家供貨商，在世博會純電驅(qū)動客車領(lǐng)域的綜合市場占有率超過70%;公司從2003年開始涉足風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，2009年實現(xiàn)WT1650機組大批量裝機運行，實現(xiàn)了風(fēng)電產(chǎn)業(yè)整機制造產(chǎn)業(yè)的快速崛起;在軌道工程養(yǎng)護機械產(chǎn)業(yè)方面，是國內(nèi)唯一全面掌握養(yǎng)路機械電氣控制系統(tǒng)技術(shù)的單位。2009年公司新產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)收入49.5億元，同比增長67.32%。其中:風(fēng)力發(fā)電設(shè)備收入14.1億元，同比增長108.27%;工程機械收入13.56億元，同比增長128.28%;工業(yè)用內(nèi)燃機收入5.12億元;復(fù)合材料收入5.25億元。

    未來看點仍是高鐵和城市軌道交通設(shè)備:鐵路投資已經(jīng)進入高峰期?？傮w上看，2010年經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境好于2009年。我國經(jīng)濟回升向好的基礎(chǔ)也已經(jīng)逐步穩(wěn)固。鐵路方面，2010年，鐵路安排固定資產(chǎn)投資8235億元，其中基本投資7000億元，計劃新線鋪軌3690公里，復(fù)線鋪軌3150公里，新線投產(chǎn)4613公里(其中客運專線1669公里)，復(fù)線投產(chǎn)3438公里，電氣化投產(chǎn)6401公里;到2012年底，我國鐵路營業(yè)里程將達到11萬公里以上，其中客運專線和城際鐵路將達到1.3萬公里。鐵路的大發(fā)展，將直接拉動機車車輛裝備的需求，高速動車組、城市軌道交通車輛、大功率機車、新型重載快捷貨車等新技術(shù)裝備將進入密集生產(chǎn)、密集運用的高峰期。 

    客運專線完工的高峰期將至，動車組迎來高速發(fā)展。從客運專線的來看，我國從2007年開始高速客運專線，當(dāng)年總長度僅為1109公里(包括尚未運營線路)，2008年投產(chǎn)1730.1公里，而2009年當(dāng)年建成投產(chǎn)的新線就達到2319公里。根據(jù)目前我國客運專線的開工進度和預(yù)計完工時間，我們預(yù)計2010年將建成客運新線約為1700公里，2011-2012兩年將進入客運專線完工的高峰期，預(yù)計兩年內(nèi)將建成新線7600公里左右，到2012年，我國將有1.3萬公里的高鐵投入營運，并形成以北京為中心到絕大分會城市的1小時至8小時交通圈，到2020年將完成客運專線1.6萬公里以上的規(guī)劃目標(biāo)。從動車組的保有量來看，2007年我國動車保有量為105組，2008年為176組，粗略測算，2009年保有量為300組左右，而根據(jù)鐵道計劃，到2012年將達到800組以上，預(yù)計到2020年將達到3500組左右，未來需求空間巨大。

    城市軌道交通蘊含巨大需求空間。截至2009年底，我國共有11個城市已經(jīng)開始運營地鐵線路，線路總長度約為1000公里。目前，全國有33個城市正規(guī)劃地鐵，其中28個城市已經(jīng)獲得軌道交通的批復(fù)，基本上覆蓋主流城市圈和發(fā)達經(jīng)濟區(qū)。預(yù)計到2011年，我國軌道交通數(shù)量將達55條，2016年我國將新建軌道交通89條，總里程2500公里，到2020年總里程將達到5000公里。這樣的發(fā)展速度，加上城軌交通的短距離、高密度、低間隔等公交化特點，城軌車輛市場蘊藏著巨大的需求空間，并將在一個相當(dāng)長時期內(nèi)保持一個快速增長的態(tài)勢。

    盈利預(yù)測和投資評級:我們預(yù)計公司2010、2011年全面攤薄每股收益分別為0.23元和0.32元。以昨日收盤價5.21元計算，對應(yīng)的市盈率為23倍和16倍。綜合考慮行業(yè)增長的確定性、公司業(yè)績增速、壟斷的市場地位等因素，我們給予公司“增持”的投資評級。

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