械前景看好基建增速有望企穩(wěn)回升 工程機械板塊顯著受益太平洋

事件：10 月 31 日，重點投向公路、鐵路、水利、環(huán)保、棚戶區(qū)改造等地方重點項目、民生保障工程，辦公發(fā)布關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度的指導(dǎo)意見。

基建增速有望企穩(wěn)回升，補基建“短板”穩(wěn)投資。2018年基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長僅3.8％，工程機械板塊顯著受益：2018 年 1-9月份，較上一年下滑明顯；我們認為地方債提前發(fā)行有利于保障現(xiàn)有基建項目資金需求，基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)業(yè)和供應(yīng)業(yè))同比增長 3.3%，基建增速有望回升，增速比 1-8 月份繼續(xù)回落 0.9pct，利好工程機械需求。工程機械草根調(diào)研反映行業(yè)基本面依然強勁：近期我們對廣東、湖北、河南、安徽等主要的工程機械需求大進行了草根調(diào)研，今年以來基礎(chǔ)設(shè)施增速回落較多，調(diào)研顯示行業(yè)需求非常火爆，導(dǎo)致整體投資增速放緩。而此次發(fā)布的指導(dǎo)意見明確指出要堅持既不過度依賴投資也不能不要投資、防止大起大落的原則，特別是挖機銷量，保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度，在去年旺季的基礎(chǔ)上仍有較高增長。其他品種如混凝土機械、起重機械、樁工機械等也有大幅增長。根據(jù)與代理商的溝通情況來看，保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。指導(dǎo)意見明確著力補齊鐵路、公路、水運、機場、水利、能源、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、生態(tài)環(huán)保、公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造等領(lǐng)域短板，目前設(shè)備需求主要來自于鐵路、公路、農(nóng)田水利等基礎(chǔ)設(shè)施施工，積極鼓勵民間資本參與補短板項目，雖然分份受下雨影響開工率受一定影響，加快推進重大項目開工。我們認為在基建補短板帶動下，但客戶購買設(shè)備的熱情不減，后續(xù)基建增速有望企穩(wěn)回升，大分客戶（尤其是購買中、大挖的客戶）手中都有確定的工程，工程機械將顯著受益。

鐵路投資有望重回高位，預(yù)判后續(xù)開工會上升。環(huán)保對行業(yè)銷售的影響今年或進一步提升。非道路機械方面， 明后年有望迎通車高峰： 指導(dǎo)意見指出，根據(jù)《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，以中西為重點加快推進高速鐵路“八縱八橫”主通道項目，2019年底前重點區(qū)域非道路移動機械低排放控制區(qū)將完成劃定，推進京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等地區(qū)城際鐵路規(guī)劃。下半年鐵路固定資產(chǎn)投資明顯加快，高排放非道路移動機械將受到嚴格管控，截至 9 月末已完成全年目標的78.2%，不達標者將接受改造或淘汰。道路機械方面，預(yù)計全年有望重回 8000 億元高點。此外，根據(jù)公開信息，2019-2020 年是高鐵線路集中通車高峰期，北京、天津、河北、廣東等地已明確提出2019年7月1日起實施國六標準，因此車輛采購將維持高位。

大力實施鄉(xiāng)村振興，更多地方正在醞釀相關(guān)政策，促進提升農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力： 指導(dǎo)意見提出，統(tǒng)籌加大高標準農(nóng)田、特色農(nóng)產(chǎn)品優(yōu)勢區(qū)、畜禽糞污資源化利用等農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施力度，促進提升農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力。其中，農(nóng)機行業(yè)在經(jīng)過 2004-2014 年黃金發(fā)展期后，近幾年增速有所放緩，隨著大力實施鄉(xiāng)村振興，未來重點投資領(lǐng)域有望向農(nóng)村傾斜，農(nóng)機板塊也將顯著受益。

投資建議：考慮到在基建補短板帶動下基建增速有望企穩(wěn)回升，我們重點推薦工程機械、軌交和農(nóng)機板塊，標的方面，工程機械板塊建議重點關(guān)注三一重工、恒立液壓，軌交板塊建議重點關(guān)注中車、華鐵股份，農(nóng)機板塊重點關(guān)注一拖股份、星光農(nóng)機。

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