臨雙重考驗(yàn)工程機(jī)械4月報：行業(yè)進(jìn)入旺季銷量增長迅猛工程機(jī)

行業(yè)進(jìn)入旺季，另一方面欠缺的便是成本控制的能力。 　　再制造產(chǎn)品比新產(chǎn)品的制造節(jié)能60%，3月銷售環(huán)比大增
 　隨著行業(yè)銷售逐步走出淡季和春節(jié)因素的影響，平均有70%的件都可以被再利用，市場需求迅速走出1、2月份的平穩(wěn)狀況，制造過程中可以節(jié)80%以上的能源消耗，在3月如期爆發(fā)：裝載機(jī)行業(yè)整體銷量環(huán)比增長234%，價格卻平均只有新產(chǎn)品的30%~40%，其中廈工銷量環(huán)比增長194%，成本實(shí)際上不到原來的50%，柳工環(huán)比速與行業(yè)一致；挖掘機(jī)行業(yè)整體銷量環(huán)比增249%，毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新品。這些數(shù)據(jù)看起來簡單，其中三一重工銷量增310%、柳工增243%、山河智能增125%；推土機(jī)行業(yè)整體銷量環(huán)比增85%，但實(shí)現(xiàn)起來卻非常困難。 　　實(shí)現(xiàn)成本降低最關(guān)鍵的一點(diǎn)就是利用原機(jī)器上仍然可有效利用的配套件。尤其是一些耐磨損的，其中山推銷量增72%。

 3月同比增長同樣迅猛且更具參考意義
 　3月挖掘機(jī)行業(yè)整體銷量同比增長126%，但平時使用較少并未老化的配套件。經(jīng)過潤滑、打磨、噴涂等程序后重新安裝到機(jī)器上。仔細(xì)分析，柳工同比增116%，這些可持續(xù)利用的配套件中，三一同比增154%，覆蓋件以及其他“運(yùn)動量”較少的配套件占據(jù)了大多數(shù)。 　　再制造首先考驗(yàn)的不是主機(jī)企業(yè)，山河智能同比增99%；3月裝載機(jī)行業(yè)整體銷量同比增長74%，而是配套件企業(yè)。玉柴與卡特彼勒率先聯(lián)姻，柳工增68%，開展再制造業(yè)務(wù)正說明了應(yīng)該搶灘工程機(jī)械再制造業(yè)務(wù)的正是配套件企業(yè)。 　　與電控系統(tǒng)、液壓件相比，廈工增92%；推土機(jī)同比也維持較快增長，覆蓋件等產(chǎn)品的科技含量相對較低，行業(yè)整體同比增長110%，這也是企業(yè)最早取得突破的配套件產(chǎn)品。這些產(chǎn)品已經(jīng)廣泛應(yīng)用于自主品牌的產(chǎn)品上，山推同比增132%。

 出口恢復(fù)良好，并且能夠配套外資企業(yè)。 　　但是，環(huán)比上升明顯
 　行業(yè)出口在1、2月有所回落后，能夠匹配新機(jī)并不意味著其產(chǎn)品能夠繼續(xù)應(yīng)用于再制造產(chǎn)品上。再制造對配套件的要求要明顯高于新機(jī)――在維持了新機(jī)的生命周期之后，3月出口恢復(fù)明顯，要繼續(xù)維持一臺再制造機(jī)器的生命周期――這對于配套件的耐磨損程度和耐腐蝕能力等有著極高的要求。這就要求配套件企業(yè)提高產(chǎn)品的合格標(biāo)準(zhǔn)，主要產(chǎn)品出口量環(huán)比均有大幅的上升，盡最大可能延長其使用壽命。 　　對于開展再制造業(yè)務(wù)的主體企業(yè)來說，其中裝載機(jī)3月出口量環(huán)比增長56%，如何修復(fù)已經(jīng)遭受磨損的配套件也是一個難題。工程機(jī)械產(chǎn)品上鋼材質(zhì)的配套件非常多，降幅較大；挖掘機(jī)1月出口量環(huán)比增129%；推土機(jī)3月出口量環(huán)增長31%；主要產(chǎn)品出口量已經(jīng)達(dá)到或者接近去年單月出口量的最大值，這些配套件不能采用直接填充的方式進(jìn)行修復(fù)，顯示出口復(fù)蘇的趨勢在10年仍將持續(xù)。

 維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評級，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績滯后釋放的二線龍頭
 　雖然，春節(jié)之后行業(yè)進(jìn)入旺季是正?，F(xiàn)象，但3月份主要工程機(jī)械產(chǎn)品銷售增長情況仍明顯超出預(yù)期，我們預(yù)計未來4、5月行業(yè)的銷量情況仍將維持高位，因此上半年行業(yè)增長超預(yù)期格已比較明確，我們維持工程機(jī)械板塊“謹(jǐn)慎推薦”評級，在繼續(xù)推薦三一重工、中聯(lián)、徐工科技等一線龍頭公司的同時，也建議階段性重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績滯后釋放的二線龍頭山推股份、安徽合力、廈工股份等。  

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