機械行業(yè)的投資應(yīng)集中以內(nèi)需為主的子行業(yè)

盡管2008年上半年機械行業(yè)的產(chǎn)值、增加值和盈利增長繼續(xù)大幅超越全工業(yè)的整體水平，但是收入和利潤增幅的持續(xù)下降表明機械行業(yè)的增長也開始放緩。其中工業(yè)增加值增幅高于全工業(yè)6.9個百分點，利潤增幅高于全工業(yè)12.75個百分點。

    雖然機械行業(yè)的收入和利潤增長一直都在引領(lǐng)工業(yè)的增長，但資源價格在上半年大幅上漲帶來的高成本、需求減速與企業(yè)流動資金壓力已成為制約機械行業(yè)利潤繼續(xù)快速增長的最大隱憂。

    在規(guī)避成本上升影響方面，我們通過對不同機械子行業(yè)轉(zhuǎn)嫁能力的分析看好輸變電設(shè)備、工程機械和數(shù)控機床子行業(yè)。需求減速方面，我們認為機械行業(yè)的投資配置應(yīng)集中在內(nèi)需為主的子行業(yè)。從基本面出發(fā)，我們推薦的2008年春季重點投資機械子行業(yè)為：數(shù)控機床、工程機械和輸變電設(shè)備。

    數(shù)控機床：得益于裝備制造的升級、較高的性價比和廣闊的進口替代空間，國內(nèi)廠商的銷售增長持續(xù)超過30％，增長空間巨大，前景看好。目前數(shù)控機床需求旺盛，毛利率超過30％，出口依存度只有約10％，因此成本轉(zhuǎn)嫁能力強和面臨出口減速的風險小，給予“推薦”評級。

    工程機械：依然是機械子行業(yè)中增長最快的的一個，今年上半年的增長速度繼續(xù)保持超過50％的強勁增長。目前工程機械的最大風險在于固定資產(chǎn)投資增長放緩。不過從上半年的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資并沒有明顯減速，因此我們認為下半年工程機械行業(yè)應(yīng)該還是能夠保持10％以上的較快增長，給予“中性”評級，謹慎推薦柳工（000528行情,愛股,資訊）和三一重工（600031行情,愛股,資訊）等龍頭。

    輸變電設(shè)備：電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的投資計劃顯示2008年電網(wǎng)投資總額將達到3,371億，較2007年全國電網(wǎng)投資增長37.5％，增速比2007年16％的增速提高一倍多，因此主要的輸變電設(shè)備廠商的訂單很可能會有超預(yù)期的增長。如果還考慮因雪災(zāi)而很可能推動的電網(wǎng)建造標準的升級，則的電網(wǎng)投資還需要再新增約5000億元，可再延長電網(wǎng)投資和輸變電設(shè)備產(chǎn)業(yè)的景氣2-3年，因此給予“推薦”評級。

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