三一重工首次回應(yīng)業(yè)績(jī)?cè)戨y知情者透露大股東意圖

      對(duì)三一重工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱三一重工）來說，6月10日將是一個(gè)決定其未來命運(yùn)的歷史時(shí)刻。同時(shí)，作為股權(quán)分置試點(diǎn)第一股，三一重工的命運(yùn)也將在某種程度上昭示股權(quán)分置的命運(yùn)和前途。

　　根據(jù)公告，三一重工將在6月10日下午2時(shí)臨時(shí)股東，審議《股權(quán)分置方案》。

　　在備受關(guān)注的同時(shí)，三一重工也不得不面對(duì)來自各方審視和懷疑的目光。審視還不僅僅停留在試點(diǎn)方案上，已有媒體開始對(duì)公司2004年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了懷疑。

　　資料顯示，公司2004年主營(yíng)收入26．56億元，比上年同期增長(zhǎng)27．2%，而利潤(rùn)總額卻比上年同期下降8．28%。與此同時(shí)，公司的現(xiàn)金流也從2003年的7000多萬(wàn)元下降到了261．74萬(wàn)元。對(duì)于經(jīng)歷過銀廣夏的投資者來說，僅僅是這幾個(gè)數(shù)字本身似乎就有著一種天然的暗示。

　　“主營(yíng)收入增加了這么多，公司如果想作假，完全可以把利潤(rùn)做得更高?！泵鎸?duì)指責(zé)，公司總裁向文波語(yǔ)氣中顯然有些不屑。

　　然而此時(shí)三一重工面臨的問題顯然已不僅限于三一重工自身。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之辯

　　5月底的長(zhǎng)沙陰晴難測(cè)，一如此時(shí)的三一重工。

　　作為每股收益一直名列前茅的上市公司，三一重工一直是績(jī)優(yōu)股的代表之一，而隨著各種質(zhì)疑的逐漸增多，它在轉(zhuǎn)瞬之間似乎成了又一個(gè)“藍(lán)田”。

　　針對(duì)三一重工2004年的利潤(rùn)構(gòu)成，有媒體指出，2003年公司原材料庫(kù)存僅為1．41億元，相應(yīng)的跌價(jià)準(zhǔn)備就達(dá)到了300多萬(wàn)元，而當(dāng)2004年公司存貨上升為4．34億元時(shí)，跌價(jià)準(zhǔn)備卻是0。因此懷疑公司存在虛增利潤(rùn)的可能。

　　對(duì)此，三一重工財(cái)務(wù)總監(jiān)段大為解釋說：“按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，存貨在會(huì)計(jì)期末應(yīng)當(dāng)按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備應(yīng)當(dāng)按單個(gè)存貨項(xiàng)目計(jì)提，在當(dāng)前鋼材、能源等原材料價(jià)格持續(xù)上漲的情形下，本公司不存在按上年的比例計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備的問題。而對(duì)2003年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的沖減，則是由于公司已將存貨實(shí)物用于研發(fā)，并且計(jì)入了研發(fā)費(fèi)用，因此根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行了沖減?！?

　　此外，質(zhì)疑還針對(duì)的是公司2004年的現(xiàn)金流。資料顯示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在2004年只有261．74萬(wàn)元，而在2003年這一數(shù)據(jù)卻是7000多萬(wàn)元。而且截至2004年9月底，這一數(shù)據(jù)還是-3．5億元。

　　對(duì)此，段大為解釋說，公司為了應(yīng)對(duì)鋼材等原材料大幅上漲的趨勢(shì)，在2004年加大了存貨的儲(chǔ)備，因而消耗了大量現(xiàn)金。而且由于資金回籠主要集中在下半年，因此造成年末的現(xiàn)金流要好于前三個(gè)季度。

　　他還進(jìn)一步指出，在當(dāng)前鋼材、能源等主要原材料價(jià)格持續(xù)上漲的情況下，公司的存貨儲(chǔ)備已產(chǎn)生了潛在的升值。公司2004年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金含量（銷售商品收到的現(xiàn)金/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）為1．11倍，在同行業(yè)中處于較高水平。

　　然而據(jù)三一重工一名姓李的供貨商反映，三一重工在2003年尚能保證基本按時(shí)付款，而在2004年，公司則出現(xiàn)了多次拖延貨款的現(xiàn)象，至今尚拖欠其十余萬(wàn)元的貨款。

　　公司對(duì)此的解釋是，由于受到宏觀調(diào)控的影響，各企業(yè)均出現(xiàn)了不同程度的資金緊張，這是普遍存在的現(xiàn)象，并非三一重工的“專利”。

宏觀調(diào)控之虞

　　面對(duì)各方質(zhì)疑，三一重工有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，由于經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，公司應(yīng)付賬款、銀行借款等負(fù)債相應(yīng)增加，但2004年末公司資產(chǎn)負(fù)債率只有54%，與同行業(yè)其他企業(yè)比較，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)在合理水平。

　　但他也承認(rèn)，宏觀調(diào)控對(duì)公司2004年的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了較大的影響。

　　始自2004年的宏觀調(diào)控使和信貸規(guī)模都受到了抑制。三一重工作為一家生產(chǎn)工程機(jī)械的企業(yè)受到了較明顯的沖擊。

　　對(duì)此，向文波指出，宏觀調(diào)控雖然對(duì)公司有影響，但是宏觀調(diào)控影響的只是增長(zhǎng)速度。通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和控制成本，三一重工2004年仍然取得高速增長(zhǎng)，只是增速不如2003年迅猛。

　　“2004年4月以前公司的銷售形勢(shì)很好，可能導(dǎo)致其有些沖動(dòng)，投資規(guī)模相應(yīng)的有所增加，但是隨著宏觀調(diào)控，形勢(shì)開始變得嚴(yán)峻?！蹦匙C券公司機(jī)械行業(yè)研究員分析說。

　　另?yè)?jù)知情者透露，三一重工在2004年初為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模曾招聘了1000多名員工，后來受宏觀調(diào)控影響，公司出于計(jì)劃調(diào)減的考慮，又在6月份前后解聘了1000多名員工。

　　針對(duì)外界對(duì)公司銷售模式的質(zhì)疑，段大為解釋說，公司目前主要采取兩種銷售模式。一種是直接面對(duì)客戶，全額付款。另一種則采取融資按揭的形式，由于分產(chǎn)品單價(jià)高達(dá)幾百萬(wàn)元，因此由銀行向客戶提供按揭，再由公司向銀行做出回購(gòu)承諾，即如果客戶不能向銀行償還欠款，則由公司按一定折扣向銀行回購(gòu)被收回的產(chǎn)品。為此，三一重工還委托了湖南中發(fā)資產(chǎn)管理公司為客戶代辦按揭手續(xù)。據(jù)段稱，湖南中發(fā)資產(chǎn)管理公司與三一重工并無產(chǎn)權(quán)關(guān)系，只是公司的合作伙伴。

大股東真實(shí)圖謀

　　對(duì)比首批參與股權(quán)分置試點(diǎn)的4家上市公司。三一重工大股東――三一集團(tuán)的態(tài)度似乎最積極，而恰恰是這一點(diǎn)使它飽受攻擊。

　　5月9日，三一重工董事會(huì)正??通股股東每10股獲送3股及8元現(xiàn)金。

　　但是由于流通股東對(duì)方案不滿意，大股東被迫采取了修改年度分配及轉(zhuǎn)增預(yù)案的妥協(xié)方式。5月14日，董事會(huì)披露了修改后的分配及轉(zhuǎn)增預(yù)案，每10股轉(zhuǎn)增10股派2元（含稅）。

　　然而爭(zhēng)議并未就此平息，迫于壓力，大股東在5月24日又提出一個(gè)修改方案，即對(duì)流通股股東每10股送3．5股及8元現(xiàn)金。

　　正是大股東一再妥協(xié)的態(tài)度使人開始懷疑其動(dòng)機(jī)，“大股東欲借全流通減持”的說法一時(shí)頗為盛行。為此，大股東隨后承諾，明確表示只有在同時(shí)滿足兩個(gè)條件時(shí)才可掛牌售股。一、自方案實(shí)施后的第一個(gè)交易日起滿24個(gè)月以上；二、自股權(quán)分置方案實(shí)施后，任一連續(xù)5個(gè)交易日公司二級(jí)市場(chǎng)股票收盤價(jià)格達(dá)到19元以上（含19元）。

　　事實(shí)上，據(jù)相關(guān)人士向記者透露，大股東曾經(jīng)考慮過在實(shí)現(xiàn)全流通后進(jìn)一步整合資產(chǎn)，進(jìn)一步提高三一重工經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的計(jì)劃。

　　作為三一重工大股東的三一集團(tuán)目前還掌控著包括三一重機(jī)、三一汽車、三一重裝在內(nèi)的多家公司。

　　資料顯示，三一重機(jī)主業(yè)是礦山裝備等工程重型裝備（包括挖掘機(jī)械、樁工機(jī)械兩類工程機(jī)械和新材料），制造基地位于江蘇昆山和北京。其樁工機(jī)械的代表產(chǎn)品旋挖鉆機(jī)在市場(chǎng)占有率居第一，挖掘機(jī)械已初具規(guī)模，據(jù)國(guó)信證券的機(jī)械行業(yè)資深分析師郭亞凌分析，這分資產(chǎn)每年大概能提供幾千萬(wàn)元的利潤(rùn)。

　　事實(shí)上，早在方案出臺(tái)之初，向文波即表示，股權(quán)分置問題的解決，將進(jìn)一步完善公司內(nèi)治理結(jié)構(gòu)。解決股東之間利益不一致的問題，上市公司也將得到一個(gè)強(qiáng)大的資本運(yùn)作平臺(tái)。

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