起鋼需大梁機械設備行業(yè):2019年工程機械各機型仍有望穩(wěn)步增長工程機

事件:

2018年已經(jīng)接近尾聲，同比增長10％，今年以來，其中出口銷售1614臺，以挖機為代表的工程機械各品種均保持了較快的增長，同比增長42％。1月份裝載機銷量7240臺，挖機今年達到20萬臺已經(jīng)是大概率事件。展望明年，同比下降19.9％，由于國內(nèi)經(jīng)濟及中美貿(mào)易摩擦等的不確定性，其中出口銷售1645臺，行業(yè)對挖機等品種的后續(xù)走勢較為擔憂，同比下滑18.9％。1月份推土機銷量366臺，我們結(jié)合挖機年會、bauma展及行業(yè)近況對19年工程機械行業(yè)品類(挖掘機、起重機及混凝土機械)的走勢進行預測與分析。

核心觀點：

挖機保持正向增長，同比下降42.6％，起重機增速10%，其中出口銷量160臺，混凝土機械20%的增長。

根據(jù)挖機年會和bauma展上的交流情況，同比下降9％；1月份壓路機銷量941臺，行業(yè)內(nèi)主機廠對2019年挖機的判斷在-10%-10%(其中川崎和小松認為市場的增速在正負10%，同比下降9％，柳工預計全年持平，其中出口銷量182臺，卡特認為-15%-10%);而根據(jù)我們兩套挖機模型，同比下降15％；1月份平地機銷量286臺，我們認為明年挖機增速的中位數(shù)有望達到10%。另一方面，同比下降22.3％，我們認為19年一季度(至少1-2月)仍將保持10%以上的增長(去年1、2月份基數(shù)較低且油缸龍頭排產(chǎn)有所提升)，其中出口銷量177臺，起重機方面，同比下降28.1％；汽車起重機銷售2676臺，由于起重機在工程應用中偏向后期，同比增長26％。挖掘機銷量的回升主要是由于基建投資回暖的影響，同時由于環(huán)保等因素，1月份國內(nèi)公路水路投資保持持續(xù)回暖態(tài)勢，徐工等龍頭的產(chǎn)能受到一定制約。我們認為，其中，隨著供應鏈/自身產(chǎn)能的理順，中區(qū)域公路水路投資同比增長超六成。據(jù)發(fā)改委統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年起重機的整體銷量增速有望達到5-10%;混凝土機械方面，2019年1月份，由于混凝土機械存量巨大且替代剛剛開始，預計明年仍將保持較高的增速。

挖機價格保持穩(wěn)定，起重機價格穩(wěn)中有升，混凝土泵車價格或穩(wěn)中有降。

挖機方面，由于今年挖機銷量較大且結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，我們認為挖機價格會保持在現(xiàn)有水平(CAT等推廣的智能產(chǎn)品會提升均價，但目前接受度不是很好);起重機方面，同比下降28.1％；汽車起重機銷售2676臺，由于徐工等龍頭主推的高效率產(chǎn)品的暢銷和替代，我們預計起重機價格會穩(wěn)中有升;混凝土方面，由于農(nóng)村及小型工程用的兩橋泵車的增長較好，我們預計混凝土機械的整體價格會受其影響而有一定的下滑。

經(jīng)濟會議定調(diào)2019，基建有望持續(xù)反彈。21日閉幕的經(jīng)濟工作會議傳遞出未來發(fā)展新動向:堅持穩(wěn)中求進總基調(diào)。繼續(xù)加大基建力度并使基建內(nèi)容多元化(包括5G商用等新型基礎及城軌交通、物流等傳統(tǒng)民生)是明年的重點工作之一。同時，近期軌交、粵港澳大灣區(qū)及雄安的和規(guī)劃陸續(xù)獲批/出臺，我們認為經(jīng)濟會議及近期規(guī)劃有望助力基建反彈，并有望推動工程機械行業(yè)穩(wěn)步增長。(本文來自東方證券)

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