錢我的朋友三一重工：2021Q1繼續(xù)受益行業(yè)高增長(zhǎng) 海外市場(chǎng)有望進(jìn)入收獲期馬尼托

【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

事件：公司公告2021年一季報(bào)預(yù)增公告，2021Q1實(shí)現(xiàn)盈利52億-58億，同比增長(zhǎng)137%-164%。

受益工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)高景氣，2021Q1業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)：2021Q1公司實(shí)現(xiàn)盈利52億-58億，同比增長(zhǎng)137%-164%，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要是2020Q1受疫情影響基數(shù)較低，而今年工程機(jī)械行業(yè)保持高景氣，公司各業(yè)務(wù)線實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。根據(jù)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年1-3月挖掘機(jī)銷量達(dá)到12.69萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)85.2%，其他品種汽車起重機(jī)、泵車、攪拌車等增速顯著高于挖掘機(jī)，而公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，顯著受益行業(yè)增長(zhǎng)。

持續(xù)加大研發(fā)投入，提升公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力：公司核心產(chǎn)品市場(chǎng)地位持續(xù)提升，2020年挖掘機(jī)收入375.28億，同比增長(zhǎng)35.85%，并且銷量超9萬臺(tái)，居全球第一；混凝土機(jī)械收入270.52億，同比增長(zhǎng)16.6%，穩(wěn)居全球第一品牌；起重機(jī)械收入194.09億，同比增長(zhǎng)38.84%，汽車吊份額持續(xù)提升。在此基礎(chǔ)上，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，總投入達(dá)62.59億，較上年增加15.60億，同比增長(zhǎng)33.20%，收入占比達(dá)到6.3%，投入研發(fā)的分代表性產(chǎn)品包括超大挖、智能挖掘機(jī)、五橋泵車等，繼續(xù)提升公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)占有率有望持續(xù)提升。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，海外市場(chǎng)有望進(jìn)入收獲期：公司持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，具體措施包括推進(jìn)燈塔工廠、流程四化、工業(yè)軟件應(yīng)用、數(shù)據(jù)管理和應(yīng)用以及產(chǎn)品電動(dòng)化智能化，通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型降低產(chǎn)品成本，提升產(chǎn)品品質(zhì)，全面提升公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)乃至全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)際市場(chǎng)是公司未來長(zhǎng)期增長(zhǎng)點(diǎn)，公司堅(jiān)定推進(jìn)國(guó)際化，2020年受新冠疫情影響，國(guó)際銷售收入141.04億元，與2019年基本持平，但優(yōu)于行業(yè)，市占率有所提升，并且挖掘機(jī)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，在印尼、泰國(guó)、菲律賓等市場(chǎng)均有較強(qiáng)表現(xiàn)。我們判斷隨著海外疫情逐步得到控制，2021年海外市場(chǎng)需求有望迎來爆發(fā)，三一在代理商渠道、服務(wù)配件體系已取得較大進(jìn)展，有望進(jìn)入收獲期。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2021-2023年凈利潤(rùn)分別為196.86億、217.15億和235.83億，對(duì)應(yīng)PE分別為14倍、12倍和11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。(本文來自太平洋證券)

標(biāo)簽：三一重工