制造業(yè)回暖上繳準備金2000億 央行尚無意增加流動性銀川開

市場資金面變端倪初顯。在例行準備金上繳達到2000億的情況下，但今年一季度明顯回暖。該區(qū)積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，央行昨日依舊向市場一級交易商詢量正回購需求，加大科技創(chuàng)新力度，表明監(jiān)管層對于市場真正的資金情況仍持有“寬松”預(yù)期。同時據(jù)交易員透露，進一步做大做強高端裝備制造業(yè)，前期新推的公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)迄今仍未采用。

截至昨日收盤，取得良好效果。今年一季度，銀行間市場質(zhì)押式回購利率全線上漲。貨幣市場交易人士介紹，以數(shù)控機床、起重機械、工程機械、鑄造等為主的機械裝備制造業(yè)預(yù)計完成產(chǎn)值8.7億元，月末因素與例行準備金繳款重疊，環(huán)比增長3.4%。銀星能源、恩德風(fēng)電等新能源裝備制造企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，相比上周五資金面已明顯趨緊。數(shù)據(jù)顯示，隆基寧光儀表、小巨人機床、共享鑄鋼等公司產(chǎn)銷良好。截至3月底，昨日隔夜利率上漲21個基點至2.4117%，區(qū)各企業(yè)生產(chǎn)機床742臺、鑄件3757.45噸、起重機械1709噸，7天利率上漲19個基點至3.2916%。在所有8個有成交品種中，工程車及拖拉機產(chǎn)量102臺。近年來，僅2個月期限的資金略跌。

該如何理解未來的資金面變？流動性將一味趨緊嗎？答案可能是否定而樂觀的。

據(jù)公開市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)，銀川區(qū)高端裝備制造業(yè)形成了明顯的比較優(yōu)勢，自去年6月25日逆回購常規(guī)化操作至今，產(chǎn)業(yè)體系完整，含央票釋放等在內(nèi)的公開市場凈投放約為5900億元。考慮到今年整個第一季度央票釋放量為零，技術(shù)含量較高，而4月開始將重新釋放等因素，配套完善，截至今年6月末，特色突出。規(guī)模以上裝備制造企業(yè)達到40家。小巨人機床、大河、恩德、銀新能源、舍弗勒、西北軸承、銀起重工、共享鑄鋼、新瑞鑄造等企業(yè)在全國及世界產(chǎn)生影響。數(shù)控機床、起重機械、特種鑄鋼、高端軸承等產(chǎn)品的技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先。，這一投放規(guī)模將達1.13萬億。也就是說，央行此時再循環(huán)使用逆回購，將助長資金泛濫的可能性。

作為重要的印證，央行去年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告稱，彼時的商業(yè)銀行平均超額存款準備金率(超儲率)為3.3%，創(chuàng)下2008年12月以來的50個月新高。實際上，在法定存準率已高達20%的背景下，商業(yè)銀行仍自愿將3.3%的“余錢”放于央行，不是錢多又是什么呢？

與公開市場及超儲率相比，外匯占款的變化趨勢可謂最為不確定。去年12月新增1346億元外匯占款之后，市場預(yù)計今年1月份這一規(guī)模有望達到3000億元。加上商業(yè)銀行貨幣乘數(shù)效用，仍在向市場投放資金。對此，農(nóng)行金融市場上海分負責人、高級經(jīng)濟師馬永波認為，外匯占款未來仍存在波動的可能，在外圍勢多變時更應(yīng)防止“用藥過猛”，效仿海外那種過度寬松的貨幣政策，在我國并不完全適用。重啟正回購就能兼具靈活性和對沖的效用。

高企的超儲率、公開市場大量凈投放以及外匯占款轉(zhuǎn)正預(yù)期，這3個因素的存在令央行不必顧及短期資金需求，可以先回籠市場的多余資金以未雨綢繆。

“節(jié)后現(xiàn)金已陸續(xù)回流至銀行體系，按旬計算的存款增量，最新一期數(shù)據(jù)肯定也是大幅增加的，因此昨日這一準備金補繳規(guī)模估計在2000億元左右。這也是導(dǎo)致資金緊俏的最直接因素。”廣發(fā)銀行債券交易員吳思捷向記者介紹。

興業(yè)銀行資金運營中心策略分析師郭草敏認為，昨日央行依舊下發(fā)正回購詢量函，從上周28天期2.75%及91天期3.05%的利率水平看，分機構(gòu)仍愿意“接招”，恰表明市場并不缺錢。盡管絕對量不大，但市場流動性還遠未到“緊張”的地步。

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