中聯(lián)重科:贏在下半場(chǎng)的工程機(jī)械龍頭

中聯(lián)重科深度報(bào)告顯示工程機(jī)械主要產(chǎn)品需求出現(xiàn)分化,挖掘機(jī)、起重機(jī)銷量2013年有望小幅回升,而混凝土機(jī)械銷量2013年將會(huì)出現(xiàn)下降。受基礎(chǔ)投資加快、設(shè)備的社會(huì)保有量利用率提高的影響,預(yù)計(jì)挖掘機(jī)、起重機(jī)市場(chǎng)將探底回升;但是,房地產(chǎn)投資增速回落以及社會(huì)保有量利用率繼續(xù)降低則會(huì)導(dǎo)致混凝土機(jī)械銷量下降。

現(xiàn)金回流,提升公司價(jià)值。公司未來(lái)增速將放緩將直接導(dǎo)致其對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的投資大幅減小,其盈利的質(zhì)量將大幅提高,未來(lái)和過(guò)去經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的利潤(rùn)將以現(xiàn)金的形式實(shí)現(xiàn),將創(chuàng)造出巨大的企業(yè)價(jià)值。

經(jīng)營(yíng)穩(wěn)艦現(xiàn)金充足,抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。中聯(lián)重科相對(duì)較低的有形資產(chǎn)和有息負(fù)債比率,現(xiàn)金充足,經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿相對(duì)較低,使公司有足夠的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和抓住新的投資機(jī)會(huì)的能力。

盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí):按照收益法,公司每股估值10.71元;按照相對(duì)估值法,公司每股估值11.10元。因此公司合理估值區(qū)間為10.71~11.10元。參考公司2012年12月13日的收盤(pán)價(jià)8.46元,首次覆蓋給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)為10.71元(按照絕對(duì)估值標(biāo)準(zhǔn))。

風(fēng)險(xiǎn)因素:混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)、起重機(jī)銷量和價(jià)格大幅下降;應(yīng)收賬款回收情況較差。 

標(biāo)簽：中聯(lián)重科