制造業(yè)：庫(kù)存回歸 產(chǎn)量拐點(diǎn)漸行漸進(jìn)

價(jià)格回調(diào)不改趨勢(shì)

價(jià)格水平回升趨勢(shì)逐漸清晰。本期價(jià)格系數(shù)出現(xiàn)小幅回調(diào),但總體仍然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。我們一直堅(jiān)持這一觀點(diǎn):在庫(kù)存系數(shù)繼續(xù)回落,產(chǎn)出系數(shù)位于地步區(qū)域的背景下,價(jià)格系數(shù)繼續(xù)上行是大概率事件。本期大分子行業(yè)價(jià)格系數(shù)出現(xiàn)回落?？傮w來(lái)看,除食品加工及制造業(yè)、煙草制品業(yè)以外,其它子行業(yè)回落幅度均較小。

產(chǎn)量拐點(diǎn)漸行漸近

本期產(chǎn)量系數(shù)較上期出現(xiàn)微幅反彈。但仍然距-1臨界值不遠(yuǎn)。我們的觀點(diǎn)沒(méi)有發(fā)生變化,仍然認(rèn)為產(chǎn)出系數(shù)應(yīng)位于底區(qū)域,產(chǎn)出趨勢(shì)拐點(diǎn)應(yīng)已臨近。

除了我們?cè)谇皫灼趫?bào)告中提到的通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)等已經(jīng)突破了-1臨界值以外;其余大多數(shù)行業(yè)都正向-1臨界值靠近。值得一提的是,本期庫(kù)存系數(shù)回落到0。按照我們的方法,這意味著制造業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存或已回到歷史均值水平。但我們認(rèn)為,根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),產(chǎn)成品庫(kù)存系數(shù)繼續(xù)回落的趨勢(shì)應(yīng)該沒(méi)有改變;直到其觸及或突破-1臨界值后,趨勢(shì)發(fā)生改變的概率會(huì)比較大。

值得關(guān)注的行業(yè)

綜合考慮價(jià)格、產(chǎn)出、庫(kù)存等各方面情況,我們繼續(xù)推薦首先關(guān)注通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè);還可以繼續(xù)關(guān)注石油加工及煉焦業(yè)、紡織業(yè),這兩個(gè)行業(yè)去庫(kù)存幅度較明顯。另外,從數(shù)據(jù)上看,仍然推薦繼續(xù)關(guān)注木材加工及家具制造業(yè)、食品加工及制造業(yè)等。

近期風(fēng)險(xiǎn)因素更多來(lái)自于政策變化。我們?cè)诖饲皥?bào)告中提到,制造業(yè)及其子行業(yè)產(chǎn)出、庫(kù)存、乃至價(jià)格系數(shù)變化趨勢(shì)可能會(huì)受到政策因素?cái)_動(dòng)。近期出臺(tái)的一些政策,例如“國(guó)五條“等,可能會(huì)影響乃至改變制造業(yè)或其某些子行業(yè)量?jī)r(jià)趨勢(shì)。我們也會(huì)在隨后的監(jiān)測(cè)報(bào)告中繼續(xù)觀察。

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