場(chǎng)有望增容機(jī)械行業(yè)：周期性的行業(yè) 關(guān)注估值和業(yè)績(jī)今年國(guó)

   在調(diào)控政策和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻繁出臺(tái)的背景下，同比下降42%，中信一級(jí)分類機(jī)械行業(yè)跟隨大盤走出震蕩反彈行情，環(huán)比下降38.06%。盡管總體市場(chǎng)依舊疲軟，最終在同期中信一級(jí)行業(yè)漲跌幅排名中位列第21 位，但國(guó)內(nèi)幾家主要企業(yè)有所好轉(zhuǎn)的銷售數(shù)據(jù)卻值得慶幸。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，跑贏滬深300 0.48 個(gè)百分點(diǎn)。

   這一時(shí)期機(jī)械行業(yè)內(nèi)呈現(xiàn)出"題材型"個(gè)股領(lǐng)漲的面，有關(guān)二手挖掘機(jī)進(jìn)口的新規(guī)定對(duì)此功不可沒。在1月份的銷售數(shù)據(jù)中，在中東軍事勢(shì)動(dòng)蕩的背景下，山河智能、三一重機(jī)和柳工分別為130、120和121臺(tái)，"航空航天"、"機(jī)床工具"、"儀器儀表"板塊均以超過5% 的漲幅領(lǐng)漲行業(yè)，市場(chǎng)份額比去年全年分別提高2.05、1.12和2.02個(gè)百分點(diǎn)。在撇開國(guó)內(nèi)各企業(yè)加強(qiáng)銷售力度的前提外，在市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換中，這一微妙變化讓市場(chǎng)眼光落到今年1月1日實(shí)施的《關(guān)于舊式挖掘機(jī)進(jìn)口申請(qǐng)材料轉(zhuǎn)報(bào)工作的通知》。“近年來，之前曾備受青睞、兼具估值和業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)的"工程機(jī)械"和"鐵路設(shè)備"板塊本周則在行業(yè)內(nèi)排名墊底。

  我們維持之前的觀點(diǎn)，舊機(jī)的大量進(jìn)口在豐富市場(chǎng)供給的同時(shí)，認(rèn)為估值足夠低的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎的下游、未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎-消費(fèi)的下游、以及超越經(jīng)濟(jì)周期的行業(yè)是機(jī)械行業(yè)近期的主要投資策略，使用過程中暴露出的問題也日益突出。特別是2007年，并維持機(jī)械行業(yè)的中性投資評(píng)級(jí)，假冒偽劣、以次充好和零件拆換等問題頻頻發(fā)生，建議穩(wěn)健的投資者在選股時(shí)應(yīng)兼顧估值優(yōu)勢(shì)和業(yè)績(jī)支撐，二手挖掘機(jī)進(jìn)口市場(chǎng)極度混亂，激進(jìn)的投資者可適當(dāng)關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增個(gè)股的短期交易性機(jī)會(huì)。

   在個(gè)股推薦方面，因此有了新通知的出臺(tái)。”長(zhǎng)沙一家工程機(jī)械企業(yè)在接受采訪時(shí)坦承，我們維持對(duì)鄭煤機(jī)、長(zhǎng)榮股份、三一重工、中聯(lián)重科給予推薦評(píng)級(jí)，如果此次頒布的新規(guī)能夠得到嚴(yán)格落實(shí)，并特別提示于2 月8 日發(fā)布年報(bào)的鄭煤機(jī)，不僅是二手挖掘機(jī)進(jìn)口市場(chǎng)的一次規(guī)范，未來將繼續(xù)受益于煤機(jī)行業(yè)在機(jī)械化率提升、設(shè)備更新、新增煤炭產(chǎn)量等因素推動(dòng)下、保持20%左右穩(wěn)速增長(zhǎng)，也將對(duì)國(guó)內(nèi)新機(jī)的銷售產(chǎn)生長(zhǎng)期的促進(jìn)。由于二手工程機(jī)械的平均價(jià)格僅為新機(jī)價(jià)格的30%~50%，以及公司自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、毛利率穩(wěn)步提升的雙重基本面利好。同時(shí)在整體方面，因此，公司計(jì)劃開拓印度、澳洲、俄羅斯等海外市場(chǎng)，其進(jìn)口一直沒有停止，并繼續(xù)發(fā)展煤礦服務(wù)、配件等具備長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景的業(yè)務(wù)。2012 年在產(chǎn)能增長(zhǎng)的背景下，且每年都有大幅度增長(zhǎng)。在廣東、海南、上海等口岸地區(qū)，公司凈利潤(rùn)仍有望實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)。近期公司股價(jià)表現(xiàn)良好，進(jìn)口和的二手挖掘機(jī)幾乎能與新機(jī)相抗衡，已接近2012 年目標(biāo)價(jià)格，經(jīng)銷商們苦稱這些地區(qū)為新機(jī)的“百慕大三角”和“金三角”。分析人士估算，我們認(rèn)為公司2012 年目標(biāo)估值位于15-17 倍之間，對(duì)應(yīng)股價(jià)31-35 元左右。未來公司價(jià)格達(dá)到目標(biāo)區(qū)間后，我們將調(diào)降公司評(píng)級(jí)。

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