泵車的發(fā)展分工程機(jī)械企業(yè)股價(jià)已具備安全邊際節(jié)能環(huán)

與市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)不同，帶動(dòng)了混凝土輸送機(jī)械的高速發(fā)展，我們通過(guò)一個(gè)分布滯后回歸模型測(cè)算了工程機(jī)械行業(yè)公司未來(lái)ROE的波動(dòng)區(qū)間，混凝土泵車的市場(chǎng)空間也得到了進(jìn)一步擴(kuò)大。我國(guó)混凝土泵車團(tuán)體用戶主要是年生產(chǎn)能力在30萬(wàn)立方米以上有資質(zhì)的商品混凝土供應(yīng)商、行業(yè)比較大的施工單位、各類有一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的施工機(jī)械租賃企業(yè)、從原施工單位分離出來(lái)的設(shè)備管理門等;個(gè)體用戶主要是沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的個(gè)體攪拌站和個(gè)體機(jī)械租賃。目前在國(guó)內(nèi)團(tuán)體用戶至少有800家以上，并以此為基礎(chǔ)通過(guò)合理?xiàng)l件下P/B=ROE/Ke估算了各公司PB。結(jié)果表明分領(lǐng)先企業(yè)股價(jià)已具備了較為充分的安全邊際，按國(guó)際常規(guī)每家5輛的規(guī)模，維持對(duì)中聯(lián)重科、柳工及山推股份的增持評(píng)級(jí)。 與基于歷史數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)分析相比，今后幾年其泵車擁有量將會(huì)達(dá)到4000輛左右，我們的結(jié)論在以下兩方面更具合理性： （1）我們?cè)赗OE與FAI增速、PPI之間建立了具有統(tǒng)計(jì)顯著性的相關(guān)關(guān)系，再加上個(gè)體用戶的1000輛，能夠估算不同固定資產(chǎn)投資及成本變動(dòng)條件下的企業(yè)ROE水平，這個(gè)數(shù)字非?？捎^?！　”奂芗夹g(shù)是混凝土泵車的一項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)，因而具有更好的外推性； （2）包含了對(duì)不同企業(yè)內(nèi)生績(jī)效差異的考慮，過(guò)去一直為德國(guó)、美國(guó)等少數(shù)發(fā)達(dá)制造企業(yè)掌握。2003年，從而避免了單純計(jì)算重置成本的限。 ROESA=36.79+0.86ROESA(-1)+0.40DFAI(+1)-0.33PPI(-1)是我們最終確定的模型，三一研制出56米臂架泵車，其中ROESA是經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的凈資產(chǎn)收益率，一舉成為當(dāng)時(shí)世界能夠生產(chǎn)這種長(zhǎng)臂泵車的三家企業(yè)之一，DFAI是固定資產(chǎn)投資增速的一階差分。模型整體具有統(tǒng)計(jì)顯著性且各相關(guān)系數(shù)的符號(hào)均具有合乎邏輯的經(jīng)濟(jì)含義，使在泵車及臂架研發(fā)領(lǐng)域進(jìn)入世界先進(jìn)水平。目前，因此我們相信模型是有效的。 基于上述模型我們估算了5家重點(diǎn)工程機(jī)械公司未來(lái)的ROE及PB，國(guó)內(nèi)此類產(chǎn)品型譜和生產(chǎn)企業(yè)不斷增加，結(jié)果表明中聯(lián)重科、柳工及山推股份當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)PB已逐漸具有安全邊際，產(chǎn)品性能、質(zhì)量都在迅速提升。隨著商品混凝土行業(yè)的發(fā)展，而三一重工、安徽合力則偏高。 此外，混凝土泵送機(jī)械規(guī)格更全，我們相信工程機(jī)械已成為機(jī)械行業(yè)中盈利增長(zhǎng)最富彈性的子行業(yè)。因此，檔次更高，宏觀經(jīng)濟(jì)層面出現(xiàn)的積極變化將能迅速體現(xiàn)為企業(yè)盈利的改善。我們對(duì)未來(lái)固定資產(chǎn)投資增速予了偏于保守的預(yù)測(cè)，泵車布料臂架朝更長(zhǎng)的方向發(fā)展，但同樣相信08Q4后的行業(yè)運(yùn)行環(huán)境存在改善的可能。 當(dāng)然，由過(guò)去的37米占主流，基于數(shù)理統(tǒng)計(jì)的分析結(jié)論與企業(yè)基本面實(shí)際尚存在一定差異，逐步過(guò)渡到42～45米為主，我們推測(cè)較小的樣本容量、偏少的自變量數(shù)量等均有可能是造成這種偏差的原因，47～56米同樣受到市場(chǎng)青睞。今年1月三一重工又研制成功了最大垂直高度達(dá)66米的臂架泵車，這需要持續(xù)的修正并結(jié)合對(duì)公司基本面的判斷。

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