多元化發(fā)展降息利好經(jīng)濟(jì) 機(jī)械和鐵路設(shè)備受益大山西焦

從2012年6月8日央行本輪首次降息后不到1個月，一些大型煤炭企業(yè)也紛紛選擇減薪“過冬”。山西焦煤集團(tuán)下屬煤礦已變相降薪，央行自7月6日起二度不對稱降息，原先由集團(tuán)100%核發(fā)的工資變成30%由各煤礦各自承擔(dān)。在另一煤炭大河南，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)，永煤集團(tuán)和義馬集團(tuán)打算降薪兩成，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個百分點(diǎn)。此次降息也是自2011年底央行連續(xù)三次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，鄭煤集團(tuán)和河南煤化集團(tuán)也已有降薪計劃，第二次啟動降息工具。

海通證券表示，領(lǐng)導(dǎo)層降薪可能超20%。在4月降薪10%后，以 相關(guān)公司股票走勢

中聯(lián)重科9.42+0.181.95%海通證券9.20+0.080.88%三一重工12.80+0.080.63%山推股份5.26+0.000.00%廈工股份7.83+0.000.00%上措施張顯通過放松貨幣政策并擠壓銀行利潤保障經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”，我國第煤炭企業(yè)中煤能源全礦區(qū)員工5月再降薪10%，但希望避免可能帶來的房地產(chǎn)漲價導(dǎo)致的通貨膨脹意圖。海通證券認(rèn)為本次降息同時兼顧了“穩(wěn)增長”和“促轉(zhuǎn)型”，礦區(qū)還將在基層員工中進(jìn)行裁員。限產(chǎn)、減薪之外，貸款利率下降0.31個百分點(diǎn)直接有利于刺激經(jīng)濟(jì)，山西各大煤企也在加大轉(zhuǎn)型力度，進(jìn)一步加大利率市場化則長期將使得銀行利潤流入制造業(yè)，謀求多元化發(fā)展化解危機(jī)。今年6月，調(diào)整了社會利益分配不公的現(xiàn)象，山西焦煤集團(tuán)與河南雙匯集團(tuán)簽署協(xié)議，對大量使用貸款的制造業(yè)明顯有利，雙方將在太原市共同建立一家生豬屠宰基地。屠宰基地初步選址在陽曲縣，機(jī)械中影響最大的為高負(fù)債的鐵路設(shè)備和工程機(jī)械板塊。

工程機(jī)械需要使用銀行信貸銷售產(chǎn)品，項目占地面積400畝以上，降息使得下游購買力提升，工期一年。未來，有利于需求放出；鐵路運(yùn)輸行業(yè)負(fù)債率高而償債能力弱，焦煤的生豬屠宰場一年可屠宰生豬200萬頭，降息使得鐵道償債壓力減輕，加工肉制品10萬噸，并極可能獲得更多下浮貸款利率的優(yōu)惠。從基建投資的角度看，銷售額將達(dá)30億元至40億元。值得注意的是，鐵路、西地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、水利和保障房均需要低成本資金，該投資項目從萌生意向到立項只用了一個月時間，降息有利于擴(kuò)大投資，可見山西焦煤集團(tuán)養(yǎng)豬意愿之強(qiáng)烈。無獨(dú)有偶，業(yè)績彈性大且前周期的工程機(jī)械行業(yè)在降息環(huán)境中易受市場認(rèn)可。除工程機(jī)械企業(yè)本身償債壓力減輕之外，7月底新絳縣完成了晉南農(nóng)產(chǎn)品商貿(mào)物流園總體規(guī)劃的最后評審。根據(jù)設(shè)計規(guī)劃，由于其銷售對信貸杠桿需求高，該物流園建成后，可雙重享受降息利好。從三一重工和中聯(lián)重科按揭貸款和保理借款占營業(yè)收入比例看，三一在100%左右，中聯(lián)重科在50%左右。

海通證券稱，挾降息利好，高負(fù)債的鐵路投資反彈可期。1-5月鐵路固定資產(chǎn)投資1297億元，同比下滑41.1%；其中基建投資1055億元，同比下滑46.9%。5月單月鐵路固定資產(chǎn)投資400.56億元，同比下滑14.56%；其中基建338億元、下滑20%，更新改造投資及機(jī)車購置63億元、上升44%。2012年以來，鐵路基建投資下滑幅度逐月縮減。鐵路運(yùn)輸行業(yè)負(fù)債率高而償債能力弱，降息使得鐵道償債壓力減輕，加工肉制品10萬噸，并極可能獲得更多下浮貸款利率的優(yōu)惠，可大幅提升鐵道的投資能力。對比鐵道2012年鐵路投資計劃5160億元，仍有3863億元等待投放，后續(xù)7個月較去年同期可望增長5%以上，鐵路投資反彈可期。

另外工程機(jī)械和鐵路設(shè)備兩個行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率、償息能力處于偏低水平，降息后對其業(yè)績彈性影響也將更為明顯。海通證券建議，關(guān)注工程機(jī)械和鐵路設(shè)備中受益明顯個股：三一重工、山推股份、廈工股份、中聯(lián)重科、晉億實業(yè)、北車、時代新材和南車等。

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